核心观点与关键数据
中信建投汽车智能化高端市场格局重塑电话会议指出，智能化时代为车企带来挑战与机遇，尤其在30万元以上高端市场，尽管销量仅约380万辆，但利润空间巨大。预计2023年，整体汽车销量将达到2180万辆，其中30万元以下市场销量约为1800万辆。
智能化加持下，高端市场格局重塑
智能化是提升驾乘体验与安全性的关键，为国内车企冲击高端市场提供了可能。30万以上市场自主品牌的增长潜力巨大，建议关注华为系主机厂、理想汽车、比亚迪及新兴汽车品牌。会议强调，智能化是提升产品力，攻破高端品牌壁垒的关键。
高端市场分析报告
高端市场展现出结构性增长潜力，核心驱动力为增换购比例提升。竞争格局下，科技价值差异化与品牌溢价权重出现阶段性调整，同时，自主品牌市场份额迅速增长。豪华车市场因其高毛利率和税费优势，为高端自主新能源品牌留下丰厚利润空间。30万以上的高端市场年销售额超万亿，销量占比17%，销售额占比34.2%，显示出消费升级趋势和巨大的替代空间。
新能源车与进口燃油车税费差异影响盈利能力
高端新能源车在税费上的优势使其盈利能力强于进口燃油车，特别是关税、消费税和增值税的差异显著。在考虑税费影响后，自主新能源车与进口燃油车在同等价格下存在巨大的盈利空间。
豪华车市场中自主品牌的崛起与挑战
外资豪华品牌市场份额在下降，尤其二线品牌下滑速度更快。BBA品牌虽份额略有下滑，但凭借品牌力保持相对稳定。传统燃油豪华车产品变化缓慢，而新能源车的智能化和主动安全性能成为吸引消费者的关键因素。智能化成为豪华市场竞争的核心，特别是在30万以上高端市场，自主品牌的增速最快，具备高盈利性。
中信建投报告：智能化带动高端市场重塑，推荐华为系主机厂理想汽车与比亚迪
报告推荐在智能化加持下，关注定位中高端市场的华为系主机厂理想汽车及高端品牌布局完善的比亚迪。同时，建议关注未来汽车发展。报告强调，会议内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
要点回顾
- 在智能化时代，能够成功重塑品牌形象并建立豪华品牌的企业将有机会成为市场中的王者。
- 智能化下半场将驱动自主品牌通过提升产品力逐步攻破高端市场品牌壁垒，高端市场空间远大于一般认知，年销售额带来的市场空间超过万亿。
- 目前电动化和智能化市场中自主品牌在整体市场占据约60%的份额，但在30万以上这一高端市场中，自主品牌市占率仅为34%，尚未出现足够强大的王者。
- 智能化技术的迭代将带来驾乘体验和安全性的显著差异，进而影响市场格局。
- 高端市场的竞争格局相对集中，2023年CR4（头部四个BBA品牌加理想汽车）达到了57%的市场份额，高于30万以下市场。
- 新能源豪华车通过智能驾驶、智能座舱等新卖点实现错位竞争，并且随着智能化提升下的安全性能提升，成为自主品牌打开高端市场的一个核心竞争力。
- 电动化红利进入尾声后，智能化成为攻破高端市场壁垒的关键，自主品牌市占率在30万以上高端市场较低但边际上正在快速突破。
- 豪华车竞争中，传统豪华品牌的核心竞争力在于使用价值和品牌溢价，而新能源豪华品牌除了提供使用价值外，还能提供科技价值。
- 高端市场总量具备较强结构性增长贝塔，竞争格局呈现科技价值差异化、品牌溢价权重阶段性下行以及自主品牌市占率快速上行的特点。
- 更换购车的用户往往具有消费升级的趋势，他们更关注车辆的空间功能、品牌调性等要素，并且更倾向于购买相对价格较高的产品。
- 高端品牌的毛利率普遍高于普通品牌。
- 自主品牌高端新能源车在税费方面相比进口燃油车具备优势。
- 30万以上的市场销售额约为1.46万亿，按照过去五年丰田和保时捷平均利润率11.8%和7.6%计算，总体利润能达到1722亿元；30万以下市场的销售额约为2.8万亿，给予15倍PE估值，总体估值可达到3.2万亿。
- 30万以上的豪华车市场集中度相对较高，宝马、奥迪、奔驰加上理想的头部四家市占率接近57%。
- 传统豪华品牌折扣率持续走高，成交均价持续下降，市场份额也出现边际减少。
- 智能化已成为高端车市场中的核心竞争要素，消费者对自动驾驶功能、智能座舱功能的需求不断提升。
- 自主品牌在30万以上高端市场的增速最快，具备较大的替代空间，同时该市场具有高盈利性且占比逐步提升。
- 推荐定位中高端市场的华为系主机厂理想汽车，以及高端品牌布局完善的比亚迪。
