金融行业周报：宽基ETF批量降费，Q3银行净息差环比-2bp

证券研究报告 金融行业周报 ——宽基ETF批量降费，Q3银行净息差环比-1bp 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 许淼S1060123020012（一般证券业务）李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 2024年11月24日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 宽基ETF批量降费，Q3银行净息差环比-1bp 1、宽基ETF批量降费，管理费率降至0.15%。11月19日，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、华安基金等6家 公募基金公司宣布调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率，分别降低至0.15%、0.05%。以规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，其管理费率由0.5%下调至0.15%，托管费率由0.1%下调至0.05%，管理费率降幅70%。据证券日报统计，此次降费相关股票ETF规模合计超过1.3万亿元，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板、科创板50等核心宽基指数，每年可为投资者降低持有成本超过50亿元。被动型基金在市场和政策双重驱动下，自2021年起快速扩张，截至24Q3末被动型权益基金（被动指数型+增强指数型）持有A股市值达到3.16万亿元，已超主动权益型（普通股票型+灵活配置型+偏股混合型）2.82万亿元持有A股市值，是各类资金入市的重要通道。此次降费有利于降低投资者持有成本、吸引更多中长期资金通过ETF入市，同时ETF客户维护费相对较少，因此降费对券商经纪业务影响较小、而ETF规模扩张则有利于经纪佣金收入。对基金业务而言，降费短期内影响基金营收表现，产品结构更为多元的头部基金公司压力相对较小，长期看持续扩张的ETF规模将加速以量补价。 2、Q3银行净息差环比-1bp，盈利小幅微增。11月22日，金融监管总局发布2024年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。三季度末，银行业金融机构本外币资产总额439.5万亿元，同比增长7.3%；保险公司和保险资产管理公司总资产35万亿元，较年初增加3.5万亿元，增长11.2%。商业银行净息差环比略有下滑，商业银行净息差为1.53%，环比下降1bps，其中股份行、农商行环比持平，大型商业银行环比下降1bps，城商行下降2bps。资产质量基本持平，三季度末商业银行不良贷款率1.56%，环比持平，拨备覆盖率209.48%，环比Q2提升16bps，拨备覆盖率3.27%，环比基本持平。前三季度商业银行合计净利润1.9万亿元，同比增长0.5%，增速较24H1略有提升。保险业偿付能力充足，保险业综合偿付能力充足率197.4%，环比提升1.9pct，其中人身险综合偿付能力充足率188.90%，环比提升3.0pct；保险业核心偿付能力充足率135.1%，环比提升2.7pct。 3、国君海通发布交易草案，细化配套资金用途。11月21日，国泰君安、海通证券公告《国泰君安换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。国君海通并购重组推进迅速，未来尚需股东大会、交易所等审批流程。自9月5日双方停牌后，复牌时间由计划的不超过25个交易日缩短至16个，10月10日双方发布交易预案并复牌，11月5日上海政府批复，20日上海国资委批复、国家市场监督管理总局决定不实施进一步审查，21日交易报告书草案迅速发布。国泰君安、海通证券的合并重组或将成为近年来首例头部上市券商间的合并，有望成为证券行业机构间并购的典范。11月20日，西部证券公告董事会审议通过国融证券最近一期审计结果的提案，拟约38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，溢价约51%；浙商证券并购国都证券、国联证券并购民生证券等交易也仍在稳步推进，未来行业内更多重组交易值得期待，行业格局优化将进一步加速。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •宽基ETF批量降费，管理费率降至0.15% •Q3银行净息差环比-1bp，盈利小幅微增 •国君海通发布交易草案，细化配套资金用途 行业新闻 •银行：多家理财公司宣布费率优惠 •证券：证券业协会就保荐业务持续督导工作指引征求意见 •保险：年内已有6家险企举牌15次，举牌次数创近四年新高 •金融科技：重庆金管局发布小贷公司监管评级办法（征求意见稿） 行业数据 •本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-1.17%、-2.89%、-4.89%、-4.92% •银行：公开市场操作实现净投放668亿元，SHIBOR利率下降 •证券：周度股基日均成交1.91万亿元 •保险：十年期国债到期收益率环比上周下降1.16ps 宽基ETF批量降费，管理费率降至0.15% 事件：11月19日，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、华安基金等6家公募基金公司宣布调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率，分别降低至0.15%、0.05%。 （资料来源：证券日报，平安证券研究所） 近年来监管层细化ETF运作规则、多次发声鼓励ETF发展： 2020年7月证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引》征求意见稿，沪深交易所发布配套文件征求意见稿，规范ETF设立、运作相关活动，对上市指数基金配套指定自律监管规则，细化标的指数质量、上市等要求。 2021年1月《指数基金指引》发布，2023年8月进行修订、将非 宽基股票指数发布时间由不短于6个月修订为不短于3个月。 2023年8月证监会发布“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施，提及放松指数基金注册条件，提升指数基金开发效率。 2024年4月国务院出台第三次“国九条”，强调大力推动中长期资金入市，包括建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。 股票型ETF规模快速增长（亿元） 风格指数ETF策略指数ETF行业指数ETF主题指数ETF规模指数ETF 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 24Q3 0 点评：以规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，其管理费率由0.5%下调至0.15%，托管费率由0.1%下调至0.05%，管理费率降幅70%。据证券日报统计，此次降费相关股票ETF规模合计超过1.3万亿元，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板、科创板50等核心宽基指数，每年可为投资者降低持有成本超过50亿元。被动型基金在市场和政策双重驱动下，自2021年起快速扩张，截至24Q3末被动型权 益基金（被动指数型+增强指数型）持有A股市值达到3.16万亿元，已超主动权益型（普通股票型+灵活配置型+偏股混合型）2.82万亿元持有A股市值，是各类资金入市的重要通道。此次降费有利于降低投资者持有成本、吸引更多中长期资金通过ETF入市，同时ETF客户维护费相对较少，因此降费对券商经纪业务影响较小、而ETF规模扩张则有利于经纪佣金收入。对基金业务而言，降费短期内影响基金营收表现，产品结构更为多元的头部基金公司压力相对较小，长期看持续扩张的ETF规模将加速以量补价。 Q3银行净息差环比-1bp，盈利小幅微增 事件：11月22日，金融监管总局发布2024年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。 （资料来源：金融监管总局，Wind，平安证券研究所） 商业银行净息差走势（分机构类型）前三季度银行累计净利润增速略有回升保险业偿付能力充足 （%） 大型商业银行股份制商业银行 中国:净利润:商业银行（亿元）同比（右）保险公司综合偿付能力充足率财产险公司综合偿付能力充足率 城市商业银行农村商业银行 :: （%） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 25,002.5 20,002.5 15,002.5 10,002.5 5,002.5 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/31 2023/3/31 2023/5/31 2023/7/31 2023/9/30 2023/11/30 2024/1/31 2024/3/31 2024/5/31 2024/7/31 2024/9/30 2.5 7.4% 7.1% 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/31 2023/3/31 2023/5/31 2023/7/31 2023/9/30 2023/11/30 2024/1/31 2024/3/31 2024/5/31 2024/7/31 2024/9/30 1.2% 5.4% 1.3% 2.6% 9.0% 3.2% 2022/3/31 2022/6/30 2022/9/30 2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/31 2024/3/31 2024/6/30 0.7% 10.0 % 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 0.4% 1.0% 0.5% 2024/9/30 0.0% 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 人身险公司:综合偿付能力充足率再保险公司:综合偿付能力充足率 点评：三季度末，银行业金融机构本外币资产总额439.5万亿元，同比增长7.3%；保险公司和保险资产管理公司总资产35万亿元，较年初增加3.5 万亿元，增长11.2%。商业银行净息差环比略有下滑，商业银行净息差为1.53%，环比下降1bps，其中股份行、农商行环比持平，大型商业银行环 比下降1bps，城商行下降2bps。资产质量基本持平，三季度末商业银行不良贷款率1.56%，环比持平，拨备覆盖率209.48%，环比Q2提升16bps，拨备覆盖率3.27%，环比基本持平。前三季度商业银行合计净利润1.9万亿元，同比增长0.5%，增速较24H1略有提升。保险业偿付能力充足，保险业综合偿付能力充足率197.4%，环比提升1.9pct，其中人身险综合偿付能力充足率188.90%，环比提升3.0pct；保险业核心偿付能力充足率135.1%，环比提升2.7pct。 国君海通发布交易草案，细化配套资金用途 事件：11月21日，国泰君安、海通证券公告《国泰君安换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。 （资料来源：公司公告，Wind，平安证券研究所） 草案进一步明确配套资金使用用途、整合方向、异议股东现金选择权等要素。交易方案仍是每1股海通证券股票换得0.62股国泰君安同类别股票，并向国资公司发行A股募资不超过100亿元。 1）发布配套资金使用方案：①不超过30亿元用于国际化业务；②不超过30亿元用于交易投资业务；③不超过10亿元用于数字化转型； ④不超过30亿元用于补充营运资金。 2）明确异议股东现金选择权的提供方：国际集团将为国泰君安异议股东提供现金选择权，太平人寿保险有限公司、中银证券将为海 通证券A股异议股东提供，中银国际亚洲有限公司将为海通证券H股异议股东提供。 3）公布整合管控安排：合并后存续公司将建立统一的战略规划和管理体系，将双方原有资产纳入一体化管理，统一财务、流动性、净资本管理。海通证券全体员工劳动合同将由存续公司承继并继续履行，存续公司将根据业务运营和管理需要，稳步推进双方人员及机构整合。 4）公布备考财务报表：2024年前三季度，交易后国泰君安资产规模162