美元：震荡
市场风险偏好回升，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率微至4.4%。美元指数涨0.81%至107.6，非美货币多数贬值，金价大涨6%至2716美元/盎司，VIX指数回落至15.2，现货商品指数收跌，布油涨3.6%至76.1美元/桶。
市场交易逻辑
美国大选后共和党横扫提振股市和加密货币，美股风格轮动，比特币接近10万美元。美国经济数据尚可，11月制造业PMI从48.5回升至48.4，服务业PMI从55回升至57，好于预期。欧元区经济下行压力较大，11月制造业PMI从46回落至45.2，服务业PMI下降至49.2，市场对12月欧央行继续降息的预期增加。美国首申人数回落至21.3万，美联储官员讲话显示鹰鸽分歧增加，12月降息预期降至55%。英伟达新产品销售良好，支撑美股。
热点跟踪
俄乌冲突升级，地缘风险强化。
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
全球市场本周概述
市场风险偏好回升，全球股市多数反弹，标普500指数涨1.68%，欧元区股市多数反弹，新兴市场股市涨跌互现，上证指数跌1.91%。美国大选后共和党横扫提振美国股市和加密货币，美股风格轮动，比特币接近10万美元。美国经济数据尚可，11月制造业PMI从48.5回升至48.4，服务业PMI从55回升至57，好于预期。欧元区经济下行压力较大，11月制造业PMI从46回落至45.2，服务业PMI下降至49.2，市场对12月欧央行继续降息的预期增加。美国首申人数回落至21.3万，美联储官员讲话显示鹰鸽分歧增加，12月降息预期降至55%。英伟达新产品销售良好，支撑美股。国内处于经济数据的真空期，市场情绪偏弱，股市继续调整，前期上涨较多的科技板块出现明显下跌，地缘政治紧张局势以及对于未来中美贸易方面的悲观预期共同施压国内股市，短期预计维持偏弱状态。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场
全球股市多数反弹，美股反弹A股下跌。美国大选后共和党横扫提振美国股市和加密货币，美股风格轮动，比特币接近10万美元。美国经济数据尚可，11月制造业PMI从48.5回升至48.4，服务业PMI从55回升至57，好于预期。欧元区经济下行压力较大，11月制造业PMI从46回落至45.2，服务业PMI下降至49.2，市场对12月欧央行继续降息的预期增加。美国首申人数回落至21.3万，美联储官员讲话显示鹰鸽分歧增加，12月降息预期降至55%。英伟达新产品销售良好，支撑美股。国内处于经济数据的真空期，市场情绪偏弱，股市继续调整，前期上涨较多的科技板块出现明显下跌，地缘政治紧张局势以及对于未来中美贸易方面的悲观预期共同施压国内股市，短期预计维持偏弱状态。
债券市场
全球国家债券收益率多数回落，10年美债收益率微降至4.4%，欧元区国家多数回落，新兴市场债券收益率涨跌互现，强势美元仍然对非美货币和新兴市场债市构成压制，美债收益率回升至4.5%附近后放缓，经济数据表现尚可，美强欧弱的局面延续，市场对美联储12月的降息预期下降，但是对于欧元区的降息预期由于疲弱的数据而增加，短期债券市场走势震荡。中国10年期国债收益率微升至2.08%。国内市场处于数据和政策的真空期，股市下跌，市场风险偏好降温，人民币汇率继续承压，债券供给压力增加，债市小幅收跌，短期预计维持震荡走势。
外汇市场
美元指数涨0.81%至107.6，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.31%，欧元跌1.17%，英镑跌0.71%，日元跌0.31%，瑞郎跌0.71%，大宗商品货币走势分化，澳元、加元、泰铢、兰特收涨，韩元、新西兰元、比索等收跌。
商品市场
现货黄金大涨6%至2716美元/盎司，俄乌紧张局势升级推动黄金绝地反弹，配置资金再度流入黄金，国内市场对未来美国加征关税的担忧导致风险偏好下降，回调买入思路仍在，但美元指数持续上涨施压黄金上方空间，短期地缘政治风险降温后黄金仍有回调的可能，中长期来看黄金上涨趋势未变。美股反弹，VIX指数回落至15.2，后续市场波动仍有回升空间。布伦特原油涨3.6%至76.1美元/盎司，大宗商品本周整体震荡收跌，需求前景偏弱，叠加强势美元的影响，预计商品价格承压。
热点跟踪
俄乌冲突升级，美欧经济数据分化。特朗普内阁的人选迅速出台，贝森特担任财长，对于美国经济的看法和关税基本上和特朗普维持一致，但贝森特不认为弱势美元是合适的。拜登政府向乌克兰批准了可以美国武器可以进攻俄罗斯本土，俄罗斯使用洲际导弹作为回应，俄乌冲突明显升级，市场开始重新计价地缘风险的烈度，这使得避险资产本周明显反弹。美元指数本周继续上涨至接近108的水平，由于欧洲经济数据表现较差而美国经济数据继续超预期，美欧之间的经济数据分化和地缘压力使得美元指数继续上升，预计美元的强势还是需要等到关税之后美国经济受到明显负面压力才能体现出来，目前的局面还是特朗普政府上任前的过度阶段，但是地缘变局的状况对于未来形成巨大的不确定性。
下周重要事件提示
无
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
