豆油周报：市场情绪降温，豆油延续调整走势

和合期货：豆油周报（20241118-20241124） ——市场情绪降温，豆油延续调整走势 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，当选总统特朗普的生物燃料政策前景令人担忧，同时买豆油卖豆粕的套利解锁，继续令豆油价格承压。国内方面，11-12月我国大豆进口量较三季度下降，后续油厂开机率及豆油产量将下降。不过豆油在性价比的支持下，已经完成了对其他油脂的替代需求。所以豆油近期将维持震荡走势。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆稳中偏弱..- 4 - 2.2大豆压榨量环比回升..- 4 - 2.3油厂开机率明显上升..- 5 - 2.4豆油库存出现回落..- 6 - 2.5中国10月大豆豆油进口情况..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格震荡走低..- 8 - 3.2美豆油继续回调..- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 9 - 3.4美国农业部压榨周报..- 10 - 3.5美豆收获进度..- 10 - 3.6美国农业部NOPA报告..- 11 - 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少43%..- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油继续下跌。本周豆油主力合约y2501开盘价8352元/吨，最高价8366元/吨，最低价7988元/吨，收盘价8018元/吨，周环比下跌256，跌幅3.09%， 成交量260.0万手，较上周减少37.7万手，持仓量42.3万手，较上周减少77683万手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至11月22日，国内豆油现货均价为8280元/吨，周环比下跌68元/吨，跌幅0.72%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第46周，国内豆油现货成交量为73000吨，较前一周减少21550吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆稳中偏弱 截至11月21日，国内大豆均价为4136元/吨，相比上周上涨16元/吨。主产区大豆货源充足，现货整体稳中偏弱。目前产区部分企业满库停收引发市场担忧，国产大豆因缺少压榨需求而无法化解长期供应过剩压力，南美丰产压力不断显现，进口大豆价格震荡下滑。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量环比回升 国家粮油信息中心监测显示，截至11月15日一周，国内大豆压榨量194 万吨，周环比回升8万吨，月环比下降12万吨，较上年同期提高25万吨，较过 去三年同期均值下降3万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约190万吨。 国家粮油信息中心监测显示，11月15日，全国主要油厂进口大豆商业库存583万吨，周环比下降33万吨，月环比下降80万吨，同比上升106万吨，较过 去三年均值高166万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3油厂开机率明显上升 中国粮油商务网监测数据显示截止到11月16日，国内油厂平均开机率为52.35%，较上周的48.68%开机率增长3.67%近期库存充足，大部分油厂均已开机，开机率明显增长。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存出现回落 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第46周末，国内豆油库存量 为124.7万吨，较上周的126.8万吨减少2.1万吨，环比下降1.68%。豆油产量 较为稳定，下游提货小幅增加。叠加10月份以来，我国植物油进口减少，使得豆油库存持续去库存中。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5中国10月大豆豆油进口情况 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月大豆进口量为8,087,434.285吨，环比减少28.87%，同比增加56.81%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆5.533.751.985吨，环比下降34.47%，同比增长14.95% 阿根廷是第二大供应国，当月从阿根廷进口大豆1,362,782.425吨，环比增加 122.41%，同比增长126381.61%.。 豆油进口方面，中国2024年10月豆油进口量为15,654.977吨，环比减少 60.39%，同比下降49.91%。阿根廷是第一大供应国，当月从阿根廷进口豆油8,000 吨，环比减少56.25%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口豆油7,407.548吨，环比增长12.81%，同比下降73.69%。 图9：大豆进口分项数据 数据来源：海关总署和合期货 图10：豆油进口分项数据数据来源：海关总署和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格震荡走低 截止11月21日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为980.75美分/蒲，周环比下跌7.5美分/蒲，跌幅0.76%。本周美豆震荡走弱。南美大豆产区天气整体有利，提振人们对巴西大豆丰收的预期。并且巴西和中国达成了一系列贸易协议，表明两国关系更加密切，这可能不利于美国大豆需求。 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油继续回调 截止11月21日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为42.34美分/磅，周环比下跌3.12美分/磅，跌幅6.87%。本周豆油继续回调。当选总统特朗普的生物燃料政策前景令人担忧，同时买豆油卖豆粕的套利解锁，继续令豆油价格承压。不过马来西亚棕榈油走强，国际原油坚挺上扬，制约豆油价格的下跌空间。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少8%，但是比去年同期提高33%。截至2024年11月14日的一周，美国大豆出口检验量 为2,165,075吨，上周为修正后的2,363,141吨，去年同期为1,631,531吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到17,483,956吨，同比增长9.2%，上周是同比增长5.9%，两周前同比增长3.5%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的35.2%，上周是30.7%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少12%，但是比去年同期增长38%。截至2024年11月14日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运1,390,057吨大豆，作为对比，前一周装运1,587,958吨大豆，2023年同期对华装运1,005,091吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.2%，上周是69.7%，两周前是63.1%。 图13：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.57美元，比一周前减少20.9%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图14：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获工作结束。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月17日（周日），美国大豆收获进度为100%，上周96%，去年同期也是100%。 图15：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部NOPA报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量创下历史新高，并且高于市场预期。NOPA会员占到美国大豆压榨总量的95%左右。2024年10月份NOPA会员的大豆压榨量为1.99959亿蒲，相当于 599.9万短吨，较9月份的1.7732亿蒲增长12.8%，较去年10月的压榨量1.89774亿蒲增长5.4%。10月份的压榨量创下所有月份的历史最高纪录，打破了2024年3月创下的1.96406亿蒲的前月度压榨纪录。 10月底的豆油库存略微增长，这也是7个月来首次增长，但是低于市场预 期的增幅。截至10月31日，NOPA会员持有的豆油库存为10.69亿磅，较9月 份的近10年低点10.66亿磅提高0.3%。 图16：美豆压榨量 数据来源：NOPA和合期货 图17：美豆油库存量 数据来源：NOPA和合期货 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少43% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至11月17日，巴西2024/25年度大豆播种进度为73.8%，一周前66.1%，去年同期的播种进度为65.4%。11月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%；大豆种植面积估计为4736万公顷，同比提高2.6%。 巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。11月1至15日，巴西大 豆出口量为148万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。11月迄今日均大豆 出口量为148,191吨，比去年同期减少43.0%。11月迄今大豆出口收入为6.5 亿美元，去年11月全月为27.3亿美元。11月迄今大豆出口均价为每吨437.0美元，比去年同期下跌16.7%。作为对比，10月份巴西大豆出口量为471万吨，同比减少15.9%。 图18：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 四、后市展望 图19：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，当选总统特朗普的生物燃料政策前景令人担忧，同时买豆油卖豆粕的套利解锁，继续令豆油价格承压。国内方面，11-12月我国大豆进口量较三季度下降，后续油厂开机率及豆油产量将下降。不过豆油在性价比的支持下，已经完成了对其他油脂的替代需求。所以豆油近期将维持震荡走势。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。