美元强势商品承压，继续关注锂行业出清信号

有色金属周报20241124 美元强势商品承压，继续关注锂行业出清信号 2024年11月24日 本周（11/18-11/22）,上证综指下跌1.91%，沪深300指数下跌2.60%，SW有色指数下跌0.40%，贵金属COMEX黄金上涨5.87%，COMEX白银上涨3.53%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-1.26%、0.04%、0.69%、3.43%、2.20%、1.48%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.45%、0.24%、5.18%、48.62%、2.96%、-1.02%。工业金属：强美元压制金属价格，国内继续释放财政和货币双宽松信号，金属价格触底反弹值得期待。核心观点：由于市场持续押注特朗普交易，美元指数保持强势，商品价格受强美元影响回调明显，国内继续释放积极信号，国务院政策例行吹风会即将举办，中国宏观经济保持较强韧性有望托底商品价格，金属价格触底反弹值得期待。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报10.64美元/吨，周度环增0.31美元/吨；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率环比增长1.82pct至84.26%，周内铜价重心走高，新增订单虽较上周下滑，但前期排产充足，叠加出口退税政策取消带来的抢出口订单，开工率持续向上。铝方面，供应端，本周国内电解铝产能持稳运行，氧化铝价格保持强势，贵、桂、渝及中原等地区产能成本倒挂，引发市场对高成本企业减产担忧；需求端，出口退税政策取消刺激下，抢出口订单增加带动需求略有回升，本周社库去库2.6万吨至53.9万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：锂价震荡上行，继续关注行业出清信号。澳洲锂矿裁员、减产、停产不断，显示出行业出清信号，供给端将明显改善。锂方面，11-12月下游需求淡季不淡，澳矿陆续减停产，行业出清信号显现，供需格局明显改善，上游锂盐厂挺价情绪强烈，锂价或阶段性触底，后续持续关注行业出清信号。钴方面，供应端钴盐冶炼厂开工率维持偏低水平，临近年末以去库为主，需求端，主要下游三元前驱体及四钴企业维持观望，实际采购较少，供强需弱格局下钴价预计弱势运行。镍方面，成本端伦镍价格震荡上行，部分盐厂因成本倒挂主动减产或停产，挺价意愿走强，需求端三元前驱体企业月底已完成大部分采购，供需双弱预计镍盐价格保持震荡。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：俄乌冲突加剧刺激金价反弹，中长期依然看好金价表现。美国10月PPI同比上涨2.4%，预期2.3%，前值1.9%，高于预期，鲍威尔在最新讲话中偏鹰，表示无需仓促降息，美元走强压制金价，但本周俄乌冲突升级，避险需求刺激金银价格强势反弹。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级 601899.SH紫金矿业15.760.791.221.50201311推荐603993.SH洛阳钼业7.320.380.520.63191412推荐 000807.SZ云铝股份13.551.141.431.581299推荐 603799.SH华友钴业32.431.972.252.67161412推荐 002738.SZ中矿资源38.683.061.071.44133627推荐002756.SZ永兴材料46.416.322.192.2572121推荐 603979.SH金诚信39.901.712.583.71231511推荐601168.SH西部矿业16.951.171.571.7914119推荐 1258.HK中国有色矿业5.070.480.680.751177推荐 600547.SH山东黄金25.230.520.690.83493730推荐600489.SH中金黄金13.010.610.760.94211714推荐600988.SH赤峰黄金17.660.490.991.23361814推荐 000975.SZ山金国际17.050.510.831.04332116推荐 1818.HK招金矿业11.700.200.350.53603322推荐 002155.SZ湖南黄金18.400.410.740.99452519推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年11月22日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理南雪源执业证书：S0100123070035邮箱：nanxueyuan@mszq.com相关研究1.锂行业动态报告：澳矿停产，行业出清信号明显-2024/11/202.海外黄金股观察系列之九：科尔黛伦：历史悠久，步履蹒跚-2024/11/193.海外黄金股观察系列之八：B2Gold：低成本黄金矿企的扩张之路-2024/11/174.有色金属周报20241117：强美元致商品承压，期待金属价格反弹-2024/11/175.有色金属周报20241110：化债新政托底国内经济，看好工业金属价格-2024/11/10 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍13 3贵金属、小金属16 3.1贵金属16 3.2能源金属19 3.3其他小金属23 4稀土价格26 5风险提示28 插图目录29 表格目录30 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（11/18-11/22）图2：期间涨幅后10只股票（11/18-11/22） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格： 表1：金属价格、库存变化表 2024/11/22 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨2630-1.26%0.57%13.09% 铜(当月)美元/吨8972.50.04%-6.14%5.16% 锌(当月)美元/吨29720.69%-3.73%13.78% 铅(当月)美元/吨20183.43%0.70%-2.30% 镍(当月)美元/吨158152.20%0.03%-4.61% 锡(当月)美元/吨289501.48%-6.69%15.06% 国内价格铝(当月)元/吨20420-1.83%-1.40%3.37% 铜(当月)元/吨73760-0.14%-3.63%6.96% 锌(当月)元/吨251702.15%-0.42%16.34% 铅(当月)元/吨169751.28%2.14%6.39% 镍(当月)元/吨1250901.58%1.01%-1.90% 锡(当月)元/吨240800-1.12%-5.74%14.29% 基本金属库存：铝LME库存万吨70.86-1.45%-4.08%25.10% 上海期交所库存万吨23.19-0.78%-18.16%134.13% 铜LME库存万吨27.250.24%0.42%152.45% COMEX库存万吨8.85-0.87%-0.29%365.39% 上海期交所库存万吨12.02-7.84%-26.27%289.05% 锌LME库存万吨26.135.18%5.92%17.07% 上海期交所库存万吨8.61-4.99%10.30%306.03% 铅LME库存万吨27.5348.62%45.32%105.58% 上海期交所库存万吨5.28-28.01%-4.88%-0.17% 镍LME库存万吨15.902.96%8.30%147.83% 上海期交所库存万吨3.122.37%11.38%126.62% 锡LME库存万吨0.49-1.02%4.07%-36.88% 上海期交所库存万吨0.78-12.41%-9.85%22.69% 贵金属价格： COMEX价格黄金美元/盎司2743.206.85%-0.40%32.68% 白银美元/盎司31.854.99%-2.90%33.32% 国内价格黄金元/克608.000.81%-3.42%25.71% 白银元/千克7711.000.67%-6.74%27.79% 小金属价格： 钼精矿元/吨度3715-0.27%-0.27%18.12% 钨精矿元/吨1435000.70%1.77%18.11% 电解镁元/吨18000-2.70%-5.01%-18.37% 电解锰元/吨12300-0.81%-2.38%-3.91% 锑锭(1＃)元/吨1500000.67%0.67%77.51% 海绵钛元/千克435000.00%0.00%-20.91% 铬铁（高碳）元/吨8250-0.60%-1.79%-7.82% 钴元/吨1645000.00%1.23%-20.53% 铋元/吨76500-1.29%-7.27%37.84% 钽铁矿美元/磅830.00%1.22%25.76% 二氧化锗元/千克13050-1.51%-5.09%108.80% 铟元/千克2575-1.90%-5.50%28.43% 碳酸锂（工业级）元/吨765000.66%8.51%-11.56% 碳酸锂（电池级）元/吨795000.00%9.66%-19.29% 五氧化二钒元/吨76000-1.30%-3.80%-16.48% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨416000-3.26%-3.26%-8.57% 氧化钕元/吨421000-2.09%-2.09%-7.98% 氧化镝元/千克1695-0.59%-2.87%-31.93% 氧化铽元/千克58550.43%-2.01%-20.88% 镨钕氧化物元/吨410000-2.38%-3.19%-7.34% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%0.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨517500-1.90%-1.90%-6.76% 金属钕元/吨517500-1.90%-1.90%-6.76% 金属镝元/千克2125-3.41%-4.92%-35.11% 金属铽元/千克7310-0.20%-1.88%-20.11% 镨钕合金元/吨410000-2.38%-3.19%-7.34% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（11/18-11/22）宏观面偏向利多，欧洲央行管委斯图纳拉斯称12月 份降息25个基点几乎已成定局。中国财政部称已将6万亿元债务限额下达各地。发改委表示将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的“两新”政策举措。11月和12月经济运行有望延续回升向好态势,有充足政策空间和丰富政策储备。基本面：本周国内电解铝企业整体大稳小动，内蒙古、新疆等地区新增产能启槽顺利进行，贵州新老产能置换项目目前老产能计划停槽3万吨左右，新增产能投产缓慢。其他区域电解铝企业多持稳生产为主，氧化铝成本高企，贵、桂、渝及中原等地区电解铝产能呈现倒挂状态，后续持续关注该区域电解铝企业运行 情况。成本端：周内国