增持瑞派宠物医院股份，强化宠物健康赛道站位

事件点评：增持瑞派宠物医院股份，强化宠物健康赛道站位

核心观点
瑞普生物拟以1.31亿元收购中瑞华普15%股权，其中包含瑞派宠物医院17.5179%股权，完成后公司持股比例预计增至11.56%。此举旨在强化与瑞派宠物医院的渠道协同，加速宠物药苗对B端与C端客户的触达，并提升品牌建设协同效应。

关键数据

• 瑞派宠物医院已拥有超600家连锁医院，覆盖全国27个省（直辖市），旗下中瑞供应链平台覆盖全国7000家宠物医院和3400家宠物店。
• 瑞普生物目前持有瑞派宠物医院8.93%股份，未来持股比例增至11.56%。
• 2022年中国宠物健康消费市场规模达1216亿元，CAGR高达36%，其中药品、诊疗、疫苗、体检市场规模比例为4:4:1:1。
• 瑞普生物已拥有15项宠物新兽药注册证书，涵盖驱虫药、疫苗、抗生素等20余款产品。

研究结论
瑞普生物在宠物健康赛道已实现对上中游子赛道的几乎全部站位，是A股宠物健康领域的核心资产。药品端有望凭借猫三联疫苗等大单品实现亿元级增长；医院端瑞派宠物医院2023年收入近20亿元，净利润超5000万元，未来增长空间广阔。公司短期业绩随畜禽养殖景气度修复，长期看好宠物业务拓展。维持“优于大市”评级，预计2024-2026年归母净利润为5.3/6.3/6.5亿元，EPS为1.1/1.3/1.4元，对应PE为18/15/14倍。

风险提示
养殖疫情、疫苗批签发进度不及预期、新产品推广不及预期。