南华期货纸浆周报20241123

南华期货纸浆周报20241123(1123) FICC团队 2024-11-2310:49:10 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 核心观点：价差表现不强，价格延续震荡 盘面回顾： 上周纸浆期货价格小幅上涨，整体维持震荡走势，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2501主力合约周度上涨42元/吨，涨幅为0.7 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1%，收盘价为5922元/吨。国内针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨25元至6300元/吨，河北俄针价格上涨50元至5850元/吨；阔叶 浆山东金鱼价格下跌75元至4475元/吨。 产业表现： 加拿大2024年11月漂白针叶浆狮牌外盘报价为：雄狮780美元/吨，金狮800美元/吨，对比上一轮报价上涨10美元/吨。巴西海关公布2024年10月巴西纸浆出口中国情况，阔叶浆104.11万吨，环比增加67.59%，同比增加67.88%。智利海关公布2024年10月智利纸浆出口中国情况，针叶浆12.72万吨，环比增加28.85%，同比缩减1.76%。据UTIPULP数据显示，2024年10月欧洲木浆库存量67.27万吨，环比+8.2%，同比-7.7%;欧洲木浆消费量83.33万吨，环比+0.6%，同比-0.3%。11月19日，晨鸣纸业公告，三季度以来公司经营亏损严重，为减少亏损，11月份以来公司对部分生产基地进行了限产、停产。APP(中国)决定自2024年12月1日起，针对金东、金海所生产的全系各纸种价格上调涨300元/吨。 核心逻辑： 上周国内商品指数先涨后跌，整体维持震荡走势。纸浆期货价格跟随商品指数情绪小幅震荡，主力合约维持5700-6000价格区间，区间内价格重心略微上移。从纸浆基本面来看，针阔叶浆价格有所区分，针叶浆偏强，阔叶浆偏弱，而区分的主要因素在于供给端的扰动。今年国内针叶浆无新增产能，1-10月针叶浆累计进口693.5万吨，同比减少8.9%；阔叶浆累计进口减少5.6%，国内阔叶浆新增产能填补进口空缺，且去年阔叶浆进口基数较高。近期部分海外浆厂停机检修，针叶浆外盘报价坚挺，短期支撑国内针叶浆价格。需求端，国内木浆成品纸 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产量从去年11月份以来整体呈下滑趋势，除生活纸产量相对稳定外，其他木浆纸种产量下行趋势暂无转变。成品纸均价呈下降趋势，今年5月份之后下行趋势加速，当前白卡纸价格底部支撑，纸厂有挺价意愿，其他木浆纸种价格仍处在探底寻底阶段。国内下游需求偏弱表现，欧洲木浆库存量增加，对纸浆价格形成压制。价差表现来看，今年9月份以来，基差表现平稳，期货价格维持区间震荡，针叶浆期现货价格驱动差异不大；针阔叶价差持续拉大，针强阔弱表现突出；期货远月小幅升水，月间差小幅走弱。价差表现的盘面驱动不强，预计纸浆期货价格延续震荡走势。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5922 5880 42 0.0071 SP2503 5948 5904 48 0.0081 SP2505 5974 5926 42 0.0071 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 550 560 -10 -0.0179 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6280 6250 30 0.0048 针叶浆（山东俄针） 5850 5800 50 0.0086 阔叶浆（山东明星） 4450 4500 -50 -0.0111 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4376.67 4276.67 100 0.0234 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5616.67 5562.5 54.17 0.0097 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 358 370 -12 -0.0324 月差（01-05合约） -52 -46 -6 0.1304 针阔差（银星-金鱼） 1760 1650 110 0.0667 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 28.4 29.1 -0.7 -0.0241 生活用纸 26.16 26.1 0.06 0.0023 双胶纸 19.33 19.6 -0.27 -0.0138 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 298.2 301.6 -3.4 -0.0113 生活用纸 337.89 339.95 -2.06 -0.0061 双胶纸 -182.3 -177.5 -4.8 0.027 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 106 107.8 -1.8 -0.0167 常熟 52 46.2 5.8 0.1255 第二章 现货市场回顾 期货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 source：南华研究 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 -500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 纸浆：原料成品差 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 2000 0 -2000 -4000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 市场价:白卡纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 10,000 8000 6000 4000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 2020 2021 2022 2023 2024 7000 6500 6000 5500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 8000 7000 6000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 出厂价:铜版纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 8000 7000 6000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游报价 第三章 国内纸浆产 量 中国纸浆月度进口量季节性 万吨 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12