我国ESG投资起步较晚，整体发展水平较低。2019年，仅26%的A股上市公司公布企业社会责任报告，远低于美国标普500公司86%的比例和全球75%-90%的平均水平；且国内多数ESG指数仅关注环境因素，对企业治理和社会关注度不足。
学界和业界对ESG投资推广存在不同看法，但核心驱动力在于公司治理理念的转变，从“股东利益至上”向“利益相关者”理论演进。全球已有超过2300家公司签署《联合国负责任投资原则》，社会责任投资规模超20万亿美元。
发展ESG投资的核心问题包括：
- 财务表现：高ESG企业通常具有更高的运营效率和盈利能力。研究表明，通过ESG决议的企业股价会上涨，但其竞争对手股东可能视其为利空信号并促使类似决议。提升ESG治理可成为企业战略。
- 企业倾向：盈利能力强的企业更倾向于承担社会责任，但高治理水平企业更注重社会责任。需关注社会责任活动的实施细节，部分活动可能是代理问题和糟糕治理的表现。
- 投资回报：业界普遍认为高ESG投资回报较高，但高估值可能降低收益。负面筛选策略（如排除烟酒、军火行业）因风险未完全分散，风险调整后收益未必高。学术研究多不支持高ESG投资带来超额回报，但通过投票等手段提升企业ESG治理并获利可行。公募基金因控制力弱，采用该策略可能投入产出不匹配。我国市场透明度较低，但“ESG动量”策略（投资提升ESG表现的企业）或更适用。
- 指数与策略：我国ESG指数数量较少，基金管理人需了解指数编制方法。负责任投资者（如养老金、主权基金）更积极参与公益慈善。
研究结论：
- 投资者可接受较市场低3%-4%的回报以换取社会责任带来的满足感。
- ESG投资规模庞大，源于投资者追求非金钱回报（如行善）。
总体而言，ESG投资是社会经济进步的趋势，通过资本力量解决环境等问题，助力经济高质量发展。
