豆油周报：基本面由强转弱，豆油或有调整需求

和合期货：豆油周报（20241111-20241115） ——基本面由强转弱，豆油或有调整需求 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，由于市场普遍担忧美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局，同时，分析师预计10月底NOPA美国豆油库存高于9月，也将是7个月来首次库存增加，不利于豆油价格继续上涨。国内方面，一方面由于大豆到港节奏出现问题，影响近端大豆压榨及豆油产出，不过豆油在性价比的支持下，已经完成了对其他油脂的替代需求。另一方面前期豆油多单获利平仓，拖累盘面下行。综合来看，近期基本面由强转弱，后市依旧存在调整空间。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆现货价格暂时企稳..- 4 - 2.2大豆压榨量处于200万吨下方..- 4 - 2.3开机率小幅增长..- 5 - 2.4豆油库存出现回落..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 6 - 3.1美豆价格震荡走低..- 6 - 3.2美豆油回吐大部分涨幅..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 8 - 3.5美豆收获进度..- 9 - 3.6美国农业部11月供需报告..- 9 - 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少34%..- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油高位回落，连续五日下跌收阴。本周豆油主力合约y2501开盘价8880元/吨，最高价8954元/吨，最低价8226元/吨，收盘价8274元/吨，周环 比下跌566，跌幅6.40%，成交量297.7万手，较上周增加35819手，持仓量50.1 万手，较上周减少17.3万手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至11月15日，国内豆油现货均价为8340元/吨，周环比下跌680元/吨，跌幅7.54%。中国粮油商务网统计数据显示,2024年第45周，国内豆油现货成交量为94550吨，较前一周减少54060吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆现货价格暂时企稳 截至11月14日，国内大豆均价为4120元/吨，相比上周上涨36元/吨。主产区大豆货源充足，现货整体持稳。中储粮入市收购有助于市场形成政策底，但市场底仍需供需基本面确认。目前产区部分企业满库停收引发市场担忧，国产大豆因缺少压榨需求而无法化解长期供应过剩压力，叠加美豆回落拖累进口大豆成本下滑，豆一期货市场整体承压向下寻找支撑。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量处于200万吨下方 国家粮油信息中心监测显示，上周国内油厂大豆压榨量处于200万吨以下低 位。截至11月8日一周，国内大豆压榨量186万吨，周环比回升6万吨，月环 比回升32万吨，较上年同期提高17万吨，较过去三年同期均值下降9万吨。国家粮油信息中心监测显示，11月8日，全国主要油厂进口大豆商业库存 616万吨，周环比上升4万吨，月环比下降121万吨，同比上升161万吨，较过 去三年均值高224万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率小幅增长 中国粮油商务网监测数据显示截止到第45周末(11月9日)，国内油厂平均开机率为48.68%，较上周的48.33%开机率增长0.35%。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存出现回落 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，国内豆油库存量 为126.8万吨，较上周的129.9万吨减少3.1万吨，环比下降2.34%。近期由于油厂开机率降下滑明显，国内豆油产量减少，下游贸易商订单持续提货，使得豆油库存出现小幅回落。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格震荡走低 截止11月14日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为998.5美分/蒲，周环比下跌42.5美分/蒲，跌幅4.12%。本周美豆价格连续下跌，一方面因为多头获利平 仓，美元指数走强。另一方面交易商担心唐纳德·特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业持不太友好，人们认为长期以往生物燃料贸易和国内需求都会受到压制，这抵消了基本面的任何利多因素。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油回吐大部分涨幅 截止11月14日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为44.58美分/磅，周环比下跌4.17美分/磅，跌幅8.56%。本周豆油大幅下跌，回吐了上周的大部分涨幅。周一原油价格下跌超过2%，这给豆油带来压力。另外，马来西亚棕榈油期货大幅下挫，也给拖累豆油价格。还有就是市场担心特朗普政府的生物燃料政策调整不利于国内豆油需求。生物燃料行业的豆油需求前景令人担忧。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少1.3%，但是比去年同期提高13%。截至2024年11月7日的一周，美国大豆出口检验量 为2,277,907吨，上周为修正后的2,307,852吨，去年同期为2,011,309吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到15,228,132吨，同比增长5.9%，上周是同比增长3.5%，两周前同比增长2.2%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的30.7%，上周是25.4%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量增长17%，比去年同期增长53%。截至2024年11月7日的一周，美国对中国 （大陆地区）装运1,587,958吨大豆，作为对比，前一周装运1,362,138吨大豆， 2023年同期对华装运1,037,957吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的69.7%，上周是63.1%，两周前是62.4%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.25美元，比一周前减少0.9%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度继续领先历史均值，但是低于预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月10日（周日），美国大豆收获进度为96%，上周94%，高于去年同期的94%，也高于五年均值91%。 图13：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部11月供需报告 美国2024125年度豆油产量预估为283.35亿磅，10月预估为285.15亿磅。美国2024/25年度豆油出口量预估为6亿磅，10月预估为6亿磅。美国2024/25年度豆油期末库存预估为15.36亿磅，10月预估为17.87亿磅。 巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，10月预估为1.69亿吨。巴 西2024/25年度大豆出口预估为10550万吨，10月预估为10500万吨。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5100万吨，10月预估为5100万吨。阿根廷2024/25年度大豆出口预估为450万吨，10月预估为450万吨。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，10月预估为10900万吨。全球2024125年度大豆产量 预估为4.254亿吨，10月预估为4.2892亿吨。全球2024125年度大豆期末库存 预估为1.3174亿吨，10月预估为1.3465亿吨。 美国2024/25年度大豆播种面积预估为8710万英亩，10月预估为8710万英亩。美国2024/25年度大豆收割面积预估为8630万英亩，10月预估为8630万英亩。美国2024/25年度大豆单产预估为51.7蒲式耳/英亩，10月预估为53.1蒲式耳/英亩10月预估为45.82亿蒲式耳美国2024/25年度大豆产量预估为 44.61亿蒲式耳，美国2024/25年度大豆出口量预估为18.25亿蒲式耳10月预估为18.5亿蒲式耳美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.7亿蒲式耳，10月预估为5.5亿蒲式耳。 图14：美豆供需 数据来源：USDA和合期货 图15：美豆油供需 数据来源：USDA和合期货 图16：全球大豆供需 数据来源：USDA和合期货 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少34% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至11月10日，巴西2024/25年度大豆播种进度为66.1%，一周前53.3%，去年同期的播种进度为57.3%。 巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。11月1至8日，巴西大 豆出口量为103万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。11月迄今日均大豆 出口量为171,130吨，比去年同期减少34.1%。11月迄今大豆出口收入为4.5 亿美元，去年11月全月为27.3亿美元。11月迄今大豆出口均价为每吨438.4美元，比去年同期下跌16.5%。作为对比，10月份巴西大豆出口量为471万吨，同比减少15.9%。 图17：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 四、后市展望 图18：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，由于市场普遍担忧美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局，同时，分析师预计10月底NOPA美国豆油库存高于9月，也将是7个月来首次库存增加，不利于豆油价格继续上涨。国内方面，一方面由于大豆到港节奏出现问题，影响近端大豆压榨及豆油产出，不过豆油在性价比的支持下，已经完成了对其他油脂的替代需求。另一方面前期豆油多单获利平仓，拖累盘面下行。综合来看，近期基本面由强转弱，后市依旧存在调整空间。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。