【螺纹周报】冬储+换月逻辑正在酝酿 关注后续会议风向

国海良时期货研究所 方雅君 从业资格号：F03102079 投资咨询号：Z0021209 2024年11月15日 目录 一 总览 螺纹基本面数据分析 2 【基本面】本周螺纹整体呈现供需双增格局，库存小幅上行。供给端，近期随着京津冀环保原因，唐山、天津等区域启动二级预警，部分钢厂生产受到影响。更重要的是，北方地区在例行检修和部分地区寒冷天气到来之际的冬休，北方需求出现下滑，南方开工仍保持平稳，但近期钢厂情绪悲观，利润空间正在收窄，转产板材速度偏慢，供给增量或有限。需求端，螺纹表需随着近期工地资金到位的回暖和南方部分地区年底赶工的继续有所回暖，但仍以刚需为主，市场投机需求亦有所减弱。库存端，周内小样本库存开始累库，厂库小幅去库，社库继续累库。 【行情总结】前期宏观预期均已兑现或部分兑现，冬储+换月逻辑正在酝酿。随着海外对特朗普2.0的交易和美联储对12月降息态度的谨慎，盘面对后续国内的宏观交易转弱，转向季节性的冬储和即将到来的主力换月。前期盘面的矫枉过正带来的大起大落让市场有所警醒，近期螺纹的洗盘动作也让市场态度更加谨慎。回归产业自身，冬储逻辑正在酝酿，但此番冬储价格成为市场关注焦点。螺纹供给在季节性检修和环保检查的严格之下增量有所减弱，且本周复产主因在于大高炉的复产和前期问题炉子的恢复，整体复产情绪仍然偏谨慎，本周螺纹复产主要以长流程为主，电炉平电利润被打穿，短流程螺纹出现减产。出口方面，SMM数据显示，钢材出港数据已有两周出现下滑，铝材取消出口退税政策对钢材出口情绪有影响，本以为将出现的特朗普带来的钢材出口抢跑有所落空，整体出口情绪亦不乐观。成本方面，碳元素价格的持续下滑和铁元素内外盘共振下跌的动作也让螺纹的成本支撑有所松动，周五焦炭三轮降价提出，预计下周一落地，市场对本次焦炭仍存二到三轮降价预期，原料冬储亦有所显现，但高度仍值得关注。短期内，螺纹处于预期向基本面交易逻辑过度进而对估值的修复过程中，目前暂以震荡思路对待，3200-3250元/吨一带存在有利支撑。套利方面，制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差，压力参考190-200元/吨附近；原料亦可关注螺矿比的做多机会。持续关注中央重要会议的政策风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。 3 价格 螺纹钢：HRB400E：Φ20 地区间价差 钢坯：Q235 2024/11/15产地 价格 日涨跌 周涨跌 年涨跌 基差 上海 3420 -60 -40 -650 103 广州北京 36103220 -30-50 -100-260 -530-690 378103 沈阳 3440 -30 -170 -520 -12 北京-上海 -200 10 -150 -690 - 上海-广州 -190 -30 -10 -530 - 沈阳-北京 220 20 90 -520 - 沈阳-广州 -170 0 -70 10 - 唐山 3040 -40 -80 -620 - 江苏 3110 -50 -120 -650 - 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2024/11/15类别 数值 日涨跌 周涨跌 年涨跌 2024/11/15 螺纹高炉 -182.94 -18.67 -75.73 50.16 电炉-峰电 -186 -12 -62 -86 利润 电炉-平电 -43 -12 -55 -88 电炉-谷电 60 -12 -51 -80 铁水成本-河北 2313.88 -25.4 -47.8 -578.6 螺纹期货估值 铁水成本-江苏 2261.3 -22.41 -41.83 -567.85 电炉平均成本 3515 -10 -14 -515 成本 电炉-峰电 3645 -10 -8 -484 电炉-平电 3501 -11 -16 -533 电炉-谷电 3399 -10 -19 -529 类别 数据 日涨跌 周涨跌 年涨跌 螺纹收盘价 3232 -81 -135 -624 螺纹01-05 -85 -15 1 -74 螺纹05-10 -51 1 7 -99 螺纹10-01 136 14 -8 173 螺矿比螺焦比 4.501.74 0.090.00 0.070.01 0.530.26 螺纹盘面利润 3.24 33.86 32.16 494.8 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 4 2024/11/15 指标 范围 数值 周涨跌 月涨跌 年涨跌 全国 42.62 1.31 -1.31 0 北方大区 40.32 3.22 -9.68 开工率 南方大区 47.52 1.98 -0.99 长流程 47.71 0.92 短流程 29.89 2.3 供给 全国 233.94 0.23 北方大区 46.74 产量 南方大区 78.14 长流程 205.4 短流程 需求 表需 总库存 - 全 库存 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 5 本周，五大材实际产量为861.58万吨(0.09)；总库存为1203.79万吨(-15)；表需为876.58万吨(-1.02)。 2024-11-15 实际产量 较上周 厂内库存 较上周 社会库存 较上周 总库存 较上周 表观需求 较上周 螺纹 233.94 0.23 149.36 -4.46 296.13 7.56 445.49 3.1 230.84 2.25 热卷 308.51 -3.01 79.54 1.79 242.75 -10.78 322.29 -8.99 317.5 -1.51 线材 90.56 -0.5 56.12 -3.76 44.7 2.27 100.82 -1.49 92.05 -1.63 冷卷 84.82 0.71 37.38 -0.54 111.33 -5.31 148.71 -5.85 90.67 -0.81 中厚板 143.75 2.66 68.73 -0.77 117.75 -1 186.48 -1.77 145.52 0.68 合计 861.58 0.09 391.13 -7.74 812.66 -7.26 1203.79 -15 876.58 -1.02 2024-11-08 实际产量 较上周 厂内库存 较上周 社会库存 较上周 总库存 较上周 表观需求 较上周 螺纹 233.71 -9.51 153.82 -0.88 288.57 6 442.39 5.12 228.59 -12.09 热卷 311.52 8.23 77.75 -1.5 253.53 -5.99 331.28 -7.49 319.01 0.32 线材 91.06 -2.89 59.88 0.76 42.43 -3.38 102.31 -2.62 93.68 -3.39 冷卷 84.11 1.64 37.92 -2.76 116.64 -4.61 154.56 -7.37 91.48 4.97 中厚板 141.09 -3.26 69.5 -3.7 118.75 -0.05 188.25 -3.75 144.84 -3.91 合计 861.49 -5.79 398.87 -8.08 819.92 -8.03 1218.79 -16.11 877.6 -14.1 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 6 330 320 310 300 290 280 270 260 250 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 2023年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2024年 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 线材产量 180 160 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 2023年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2024年 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 90 85 80 75 70 65 60 170 160 150 140 130 120 110 100 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 冷卷产量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 中厚板产量 1月15日 1月29日 2020年 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 2023年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2024年 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 五大材（除螺纹）产量季节性图表 热卷产量 350 340 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 7 600 500 400 300 200 100 0 1月1日 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 2023年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2024年 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月1日 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 线材库存 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 2023年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2024年 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 250 200 150 100 50 0 250 200 150 100 50 0 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 11月4日 11月15日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 冷卷库存 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 中厚板库存 300 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 2022年 7月2日