国君主动配置|韩国NPS:拓展品类,积极走出去

2024-11-21 国泰君安证券陳寧遠

核心观点：韩国国民年金基金（NPS）是全球第三大主权养老基金，2023年实现历史最佳投资回报，但风险水平持续提升，并积极拓展全球投资布局。
关键数据：
- 2023年末管理资产规模：1035.8万亿韩元（约合5.4万亿人民币或7400亿美元）。
- 2023年投资回报率：13.59%。
- 过去5年年化收益率：6.86%（超过2019-2023年目标收益率5.3%）。
- 过去3年年化收益率：5.04%（全球主要养老基金中属中等水平）。
- 风险资产比例：2012年约40%，2023年提升至70%。
- 另类资产类别：私募股权、房地产、基础设施、对冲基金、海外私募债权、多资产基金。
- 境外投资占比：超过50%。
- 外汇互换协议：
  - 2022年：初始额度100亿美元。
  - 2023年：额度提升至350亿美元。
  - 2024年6月：额度提升至500亿美元。
研究结论：
- NPS投资业绩优异，但风险水平随资产配置调整而上升。
- 通过多元化策略（另类资产、多资产基金）和全球布局提升收益潜力。
- 加强外汇互换管理汇率风险，支持海外投资扩张。
- 汇率互换协议既利于NPS管理风险，也利于货币当局调控外汇市场。
风险提示：机构信息披露不全面，历史信息不代表未来。