商品日报20241120

商品日报20241120 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：俄乌升温引发避险情绪，A股杠杆资金连续流出 海外方面，美国10月新屋开工骤降6.9%，因飓风影响了南部地区的房屋建造活动，包括房屋建设在内的住宅投资在过去两个季度出现萎缩后，在第四季度初依然低迷。美元指数在106上方震荡，10Y美债利率收于4.4%，美股涨跌不一，有色金属整体收涨，供应端放量压制油价上涨。俄称乌军使用美制导弹发动袭击,普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策，避险情绪持续升温，金价站上2630关口。 国内方面，A股缩量V型反弹，两市成交额回落至1.6万亿，风格上双创板块、中证1000占优，红利板块回落，行业上锂矿、半导体行业占优，杠杆资金连续三日回落，市场情绪从高位回落。债市方面，央行加大净投放力度，资金利率整体平稳，市场逐渐修复长债供集中释放的利空情绪，消息面上“监管要求各地再融资债控制发行节奏、降低超长期比例”，10Y国债利率下行至2.09%，30Y国债利率下行至2.29%。 贵金属：俄乌冲突加剧提振避险需求，金银反弹 周二国际贵金属期货价格继续收涨，COMEX黄金期货涨0.81%报2635.7美元/盎司，COMEX白银期货涨0.23%报31.295美元/盎司。金价走势强于银价，主要因俄乌紧张局势加剧引发投资者购买避险资产，金价受到提振。周一美国拜登政府允许乌克兰使用美国远程导弹对俄罗斯领土发动深入打击。周二，乌克兰首次使用远程导弹对俄罗斯领土实施袭击。普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。 近日金银价格受到俄乌冲突升级避险需求的增加而反弹，贵金属价格顺势反弹，预计短期会延续反弹，密切关注俄乌局势的变化。我们认为，虽然当前俄乌局势非常紧张，但战争持续升级到动用核武器的概率极小，预计此番金价难以再创新高，当前依然当作反弹看待。 操作建议：暂时观望 铜：美元回落，铜价偏强震荡 周二沪铜主力2501合约震荡反弹，伦铜短期企稳于9100美金一线震荡，国内近月C结构收窄，周二电解铜现货市场成交回暖，下游补库意愿较强，现货升水维持80元/吨。昨日LME库存维持27.2万吨。宏观方面：2025年票委堪萨斯联储主席施密德认为，美联储当前的降息频率体现了其对通胀进展的信心，但最终的降息终点仍有待观察，当前就业市场和产品市场均出现趋于平衡的状态，而美联储在货币政策中保持独立性至关重要，CME观察工具显示12月降息概率为55%。欧央行管委斯图纳拉斯表示，特朗普上台后的贸易保护主义将会加剧欧洲经济衰退的担忧，美欧之间可能爆发第二次贸易战，美国曾对欧盟的钢铁和铝分别征收了25%和10%的关税，并在中期引发欧元区的通缩紧缩，欧盟目前已有一份对美的关税清单，一旦特朗普启动贸易战欧盟将采取反制。产业方面：国家统计局，中国10月 铜材产量196.7万吨，同比-0.3%，1-10月累计产量为1827.4万吨，同比-1.1%。 美元短期回落，12月降息预期小幅回升提振铜价，明年铜精矿长协TC料低于市场预期，欧央行管委担忧美欧贸易战将拖累欧元区经济复苏，美元进入强周期以及全球经济放缓背景下铜价中期将受到承压；技术面下方关注沪铜73000一线的支撑力度，预计铜价将在短期反弹结束后回归震荡下行走势。 操作建议：逢高做空 铝:情绪缓和，铝价企稳震荡 周二沪铝主力收20585元/吨，涨0.17%。伦铝涨1.34%，收2645.5美元/吨。现货SMM 均价20520元/吨，涨10元/吨，升水60元/吨。南储现货均价20440元/吨，涨10元/吨，贴 水15元/吨。据SMM，11月18日铝锭库存56.3万吨，较上周四减少0.2万吨。铝棒10.2万吨，较上周增加0.54万吨。宏观面：欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。产业消息：国家统计局发布报告显示， 2024年10月中国铝材产量为591.6万吨，环比下滑1.7%，同比增加7.4%。1-10月中国铝材产量为5611.5万吨，同比增加8.1%。10月中国铝材产量自金九旺季出现回落，但仍明显高于去年同期。 美指高位稍有回落金属压力减小，关注本周美联储官员发言，当前美国12月降息25基点概率为59.1%低于一个月之前的76.8%。铝价大幅回落激发下游补库，加上企业抢出口抢开工，近几日出库较前增加。市场对取消退税情绪缓和，铝价企稳震荡。 操作建议：观望 氧化铝：供需仍不宽裕，氧化铝维持高位震荡 周一氧化铝期货主力合约涨0.61%，收5240元/吨。现货氧化铝全国均价5596元/吨， 较前日涨34元/吨，升水114元/吨。澳洲氧化铝F0B价格785美元/吨，涨20美元/吨，理 论进口窗口关闭。上期所仓单库存7万吨，较前日增加3905吨，厂库900吨，较前日持平。 北方天气污染预警及检修屡有发生，国内氧化铝运行产能提升仍有困难，海外几内亚雨季及铝土矿发运事件仍存扰动，内外氧化铝供应趋紧短时难改，氧化铝现货价格继续上行，我们看好期价近月保持高位震荡，盘面Back结构。 操作建议：正套持有 锌：缺乏持续上行驱动，关注20日均线压力 周二沪锌主力ZN2412合约期价日内震荡偏强，夜间横盘，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24990~25140元/吨，对2412合约升水320-330元/吨。市场货源未见明显增多，现货报价持稳，下游延续看跌情绪，成交未改善。Newmont发布2024年第三季度报，报告显示其第三季度锌精矿产量为127百万磅（即约5.76万吨），环比降低11%，2024年1-9月锌精矿产量为398百万磅。PanAmericanSilverCorp：2024年第三季度锌精矿产量为1.12万吨。 整体看，证监会主席为资本市场注入信心，午后A股反转带动期市联动，锌价跟随有色板块震荡偏强。基本面看，锌锭进口窗口关闭，市场流通货源有限，不过交割后仓单流出498吨，后期若持续流出有望改善现货供应。当前盘面已计价供应端利多，且消费边际走弱， 锌价持续上行驱动不足，关注25000一线附近压力。操作建议：观望 铅：未有新增博弈点，铅价震荡收敛 周二沪铅主力PB2412合约期价日内延续横盘，夜间先扬后抑，伦铅重心上移。现货市场：上海市场红鹭铅16740-16770元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、 江铜铅报16740-16770元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商 多维持贴水报价，期间电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，少数预售12月货源，再生精铅报价升贴水并存，下游维持按需采购，以原生铅厂提货源为主。 整体来看，报废淡季的背景下废旧电瓶到货逐步减少，门店出货不积极，但未跟随铅价上涨，以稳为主，成本端尚能构成支撑。铅蓄电池企业生产稳定，周度开工环比持平。供需矛盾有限，铅价再度陷入上下空间有限的震荡格局，后期关注环保对再生铅生产的扰动。 操作建议：卖出看跌期权 锡：技术性止跌，锡价震荡盘整 周二沪锡主力SN2412合约期货日内震荡偏强，夜间小幅低开后偏弱震荡，伦锡收跌。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~1000元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价探底回升，下游选择观望，贸易商零散成交。阿布扎比的IRH考虑投资Alphamin的刚果锡矿，Alphamin的锡项目位于北基 伍省，经过扩张，Alphamin将产量提高到每年2万吨，约占全球产量的6%至7%。 整体来看，技术面获得支撑，叠加午后有色板块走强，沪锡主力继续减仓上涨。当前基本面多空交织，美元高位调整，锡价暂无较大利空风险，短期将延续企稳震荡修整，关注佤邦方面消息。 操作建议：观望 工业硅：供需格局转弱，工业硅窄幅震荡 周二工业硅主力2412合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水510元/ 吨。11月19日广期所仓单库存升至52290手，继续小幅回落。周一华东地区部分主流牌号 报价小幅下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11800和11650 元/吨，#421硅华东平均价在12200元/吨，近期现货市场企稳反弹，上周社会库存维持50 万吨，期价小幅回落但现货市场成交有所改善。 基本面上，新疆地区产能利用率高位运行，而云南地区枯水期成本上移但开工率并未进一步降低，四川地区开工率同样持平，供应端边际趋紧弱化；从需求侧来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢，整体供需格局双双转弱，预计短期延续低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：情绪扰动或未消退，短期观望为主 周二碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨300 元/吨，工碳价格上涨400元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.39万元/吨；原材料价 格小幅上扬，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至835美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 835美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5545元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格上涨0元/吨至1585元/吨。仓单合计53335；主力持仓28.59万手，匹配交割价75550 元/吨。持仓上，前20多头席位中，东航突围领跑，大幅增仓0.37万手；国君增仓0.22万 手。空头席位则增仓相对零散，东证、银河、海通均增仓约0.1万余手。产业上，雅化集团 位于津巴布韦的卡马蒂维矿二期近期投产，预期锂精矿年化产能可达35万吨。宁德首次开启动力锂电池铁路运输，实现动力电池铁路运输“零”突破。 主力合约持仓与成交量再度回升，前排席位的多头持仓扩张，盘中价格一度突破5日均线，短期情绪扰动依然较强。基本面上，磷酸铁锂价格普涨，强需求对上游的提振或已滞后兑现，但长期偏空的结构并未改善，资源端也暂未看到能颠覆基本面的变化。短期情绪主导价格宽幅波动，建议观望为主。 操作建议：观望 镍：镍价暂无驱动，预期震荡延续 周二沪镍主力合约震荡偏强，SMM1#镍报价126000元/吨，上涨1400，进口镍报124800元/吨，上涨1400。金川镍报127175元/吨，上涨1375。电积镍报124975吨，上涨1275，进口镍贴25元/吨，上涨25，金川镍升水2350元/吨，上涨0。SMM库存合计3.72万吨，环比减少213吨。 虽然新能源汽车市场火热，但硫酸镍价格持续走弱，需求端的热度并未传导至镍相关产业。镍铁价格同样低迷，虽然地产成交热度有所回暖，但竣工端延续弱势，需求侧整体均无明显改善。宏观层面暂无叙事，镍价震荡延续。 操作建议：观望 集运：复航预期受阻，短期延续观望 周二欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至3287.3点，涨跌幅约+0.85%。11月18日公布的SCFIS欧洲报价2771.7较上期上涨9.73%。11月15日公布的SCFI报价2251.9，较上期下跌3.42%。 基本面上，11月下旬船司提价幅度相对有限，40GP报价中，除中远的5424$和达飞的5460$，其他航司报价围绕在4000$附近。12月上旬周度运力较为紧缺，班轮数量将由17艘降至14艘，而在12月下旬将集中增加3艘回升至17艘。需求端仍有期待的点，基本面或 在12月由紧转松，对近月合约或有提振。地缘方面，美国表示或允许乌克兰使用美制武器攻击俄罗斯腹地。俄方则称，若上述预期落地，冲突将上升至新的阶段。胡赛出动无