新产能释放叠加高毛利订单回升，业绩增长可期

事件描述

公司发布2024年第三季度报告，实现营收1.73亿元，同环比分别增长34.3%/21.1%；归母净利润0.34亿元，同环比分别下降7.2%/增长16.38%。

事件点评

1. 产能释放：公司新建产能持续释放，UHMWPE纤维和复材年产能分别提升61%和40%，未来业绩增长可期。超高分子量聚乙烯纤维广泛应用于军事、海洋、安全防护等领域，全球市场规模预计2029年达2389.83亿元，CAGR为10.41%。
2. 高毛利订单：2024前三季营收4.28亿元，同比下降17.6%；归母净利润0.81亿元，同比下降38.5%。其中Q3营收1.73亿元，同环比增长34.3%/21.1%；归母净利润0.34亿元，同环比下降7.2%/增长16.38%。主要因复材订单回升，带动整体盈利水平修复。2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23%。
3. 出口政策：全球军费支出2015-2023年CAGR为2.9%，2023年增长6.8%。2024年5月商务部等发布公告，明确超高分子量聚乙烯纤维防护装备出口政策，相关业务增长有望带动公司业绩提升。

投资建议

预计2024-2026年EPS分别为0.57/0.85/1.17，对应PE分别为23.8/16.0/11.7倍。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

1. 产能释放不及预期；
2. 复材订单恢复不及预期；
3. 市场竞争加剧。

财务预测和估值

分析师基于上述观点，给出未来三年EPS及PE预测，认为公司业绩增长可期。