天风电新6F重点推荐为何当前时点对6F价格弹性乐观和投资机会怎么看

○○【天风电新】6F重点推荐：为何当前时点对6F价格弹性乐观和投资机会怎么看？ -1121 ——————————— 近一个季度，市场对供给侧改革和预期涨价、预期供给侧改革的品种乐观，考虑我们上修了宁德明年全年排产和对行业的紧密跟踪，我们看好当前位置6F板块的配置价值，主要系明年涨价确定性高。 同时考虑一季度淡季不淡，不排除价格弹性有望提前来临，具体观点如下：在各锂电材料环 ○○【天风电新】6F重点推荐：为何当前时点对6F价格弹性乐观和投资机会怎么看？ -1121 ——————————— 近一个季度，市场对供给侧改革和预期涨价、预期供给侧改革的品种乐观，考虑我们上修了宁德明年全年排产和对行业的紧密跟踪，我们看好当前位置6F板块的配置价值，主要系明年涨价确定性高。 同时考虑一季度淡季不淡，不排除价格弹性有望提前来临，具体观点如下：在各锂电材料环节，为什么6F最有涨价可能性？ 1）格局好：24年6F需求预计16.5万吨，CR3天赐6.3+多氟多4.2+天际2.8万吨=13.3万吨，占需求80%。而24年预计铁锂、负极、隔膜CR3分别为52%、51%、62%。 2）一二线企业成本差距大：一线企业单吨capex2-3亿元，二三线企业投资额在5亿+，且人工、能耗、耗量等也有差距，目前只有龙头略盈利。 3）供给端新增产能有限，且小产能退出。 25年前3家供给增量仅天际600-800吨/月的老线复产，小产能如深圳新星剥离6F。需求方面，24Q4行业高景气度，25Q1淡季不淡。 #不排除Q1车端有补库需求，但储能需求好尤其是海外，逐步形成共识。 #6F：成本曲线陡峭，需求高景气下价格反转或提前至Q1 行业内有效产能稀缺，上一轮新进入者多数为无效产能。 随着需求超预期，有效产能将供不应求，6F吨净利明显改善。 25年6F有效产能：天赐8.5万吨（65万吨电解液对应7.5万吨6F+1万吨外售）+多氟多5万吨+天际4万吨+宏源1万吨 +九九久0.6万吨，二三线由于成本、工艺等原因一般不能达到满产。 6F供给在22万吨左右。 25年6F需求在22万吨（1840G），下半年供需偏紧。 #若需求进一步提升10%，6F涨价预计提前至上半年，甚至25Q1。 6F成本曲线随着原材料降价有所粘合，原材料下行阶段，头部企业耗量带来的成本差距不明显，而在上行周期中，盈利差距会放大。 #投资建议 此轮6F涨价是行业板块性机会，看好具有成本、规模优势的头部企业【天赐】、【多氟多】、【天际】。 我们预计天赐、多氟多、天际25年6F出货分别为8.5、5、4万吨， 6F涨1万，吨净利+1万，对应净利润提升8.5、5、4亿元，对应归母净利21、7、4亿元，PE21、23、12X； 6F涨2万，吨净利+2万，对应归母净利29、12、8亿元，PE15、14、6X。而哪怕涨2万折算到电池端成本影响0.002元，影响很小。