早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（成本支撑强，铝价短期高位震荡） 美元指数反弹，隔夜外盘铝价收低，LME三月期铝价跌0.59%至2630美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪铝主力合约收低于20675元/吨。早间现货市场表现分化，华东市场维持一定的活跃度，下游正常采购，贸易商逢低积极接货，市场交投尚可，主流成交价格在20820元/吨上下，较期货升水110左右。华南市场表现欠佳，下游追涨意愿不高，贸易商接货也不甚理想，持货商则积极出货换现。主流成交价格在20710元/吨上下。出口政策利空逐步消化，宏观情绪也有所改善。当前电解铝市场供需基本面实际变化不大，成本不断攀升影响部分冶炼厂生产，但目前减产量非常有限，产量小幅波动，进口量稳中略增。消费季节性趋弱态势，但也存在赶订单的情况，总体有韧性。短期铝价有一定修复，成本也有推升作用。短线建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（铜价回落，下游消费好转） 隔夜美元指数大涨拖累铜价，铜价冲高回落，主力2412合约收于74320元/吨，跌幅0.31%。此前因特朗普交易，美元指数大幅拉涨，叠加国内财政不及预期，铜价大幅下跌。短期市场宏观悲观情绪并未扭转，对国内需求仍存忧，铜价或低位震荡运行。从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库。11月底即将迎来2025年铜精矿TC长单谈判，目前市场对此分歧较大，后续需关注进展及结果。随着铜价下跌，铜基本面利多因素在累积，关注铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，关注镍价反弹机会） 隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于126590元/吨，跌幅0.13%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（锌价高位多空博弈继续关注正套机会） 昨日国内现货市场，部分贸易商挺价，但盘面强势上涨，现货升水小幅下调，下游畏高接货情绪不高。基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。下游虽仍有畏高情绪，但下游补库行为仍有增加。此轮中央加杠杆稳经济的积极的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求仍持相对乐观观点。库存方面，LME昨日仍有持续交仓。整体上，我们认为锌基本面支撑仍较强，关注实际需求好转情况，建议维持低多或正套逻辑。 氧化铝：★★☆（现货维持强势，期货价格偏强震荡） 氧化铝期货夜盘低开反弹，主力合约小幅收低于5425元/吨。早间现货市场有所降温，下游电解铝厂接货积极性下降，持续攀升的价格一定程度引起铝材抵触。贸易商接货交长单为主。现货报价小幅上调。近期氧化铝运行产能总体变化不大，北方进入采暖季，环保扰动有增加趋势，不过目前尚突出。氧化铝产量稳中有增。近期海外供应短缺愈演愈烈，且供应仍存在较大不确定性，主要来自几内亚政府对GAC的冻结措施仍未见解决迹象。海外价格继续上涨刺激出口增加。10月份出口量创两年多以来新高。在电解铝厂原材料库存仍处于极低水平的情况下，氧化铝需求依旧强劲。短期供需矛盾仍难缓解，现货价格易涨难跌。期货价格则受支撑。短线建议仍以月间套利为宜。 锡：★☆☆（消费偏弱，锡价继续筑底） 隔夜外盘锡价企稳反弹，但美元大幅走强抑制涨幅，LME三月期锡价涨0.42%至28960美元/吨。国内夜盘则震荡回落，沪锡主力合约收低于242810元/吨。早间现货市场总体表现一般，下游接货积极性不高，前期集中采购后消化库存为主，市场零星成交。现货升贴水小幅回落。当前供需尚未有明显变化，虽然矿端持续紧张，但冶炼厂运行总体仍较平稳。终端消费有季节性趋弱态势，不过总体仍有一定韧性。前期价格跌至阶段性低位后下游有明显补库行为，显性库存明显去化。短期锡价有望筑底修复性反弹，短线建议逢低偏多对待。关注后期矿端供应变化。 螺纹热卷：★☆☆（成材震荡为主） 昨日成材价格高开之后价格高位震荡。目前处于宏观政策真空期，市场走势回归基本面驱动。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微增，产量变化不大。近期螺纹利润不佳，部分钢厂停减产或者转产其他品种，预计螺纹供应压力有所缓解。需求方面，螺纹表需环比回升，台风天气结束，南方工地恢复赶工。北方由于降温影响，需求环比季节性走弱。整体上，螺纹需求将进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比回升，库存继续累积，近期螺纹库存累积幅度不大。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，预计后期热卷产量将维持回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（铁矿石或继续震荡等待新驱动） 昨日连铁窄幅震荡，01合约收盘774.5，跌幅0.19%。基本面来看，铁矿石基本面的大框架仍是供大于需，价格上方长期存压，但是，短期淡季铁水产量同比处于高位，铁矿石刚需有支撑，供应端，近期海外发运季节性增量可控、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。整体来看，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且后续还有钢厂冬储补库预期接力，预计铁矿石延续“上有顶、下有底”的区间震荡行情等待新驱动。 焦煤：★☆☆（现货承压，但到目前水平不宜过度悲观） 周三焦煤期价小幅上涨，截至夜盘主力合约收盘价1284.5，涨幅0.47%。现货方面，山西中硫主焦煤1450，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1080，环比+10，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差-,35（以蒙5#精煤最低仓单价为标准），环比-46.5。宏观上，近期广州出收储政策释放积极信号，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山逐渐恢复，供给稳定，上周虽然铁水略有复产，但整体下游钢厂复产进入尾声，现货市场价格持续回落，焦煤供需逐步宽松，上游库存压力渐显，现货偏弱。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约持续贴水，期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，不宜过度悲观，期价窄幅震荡。 焦炭：★☆☆（基本面矛盾不大，期价区间震荡） 周三焦炭期价小幅上涨，截止夜盘主力01合约收盘1931，涨幅0.26%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比-20。基差-87，环比-11。周一第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上周铁水日均周内复产，但预计本周还是回继续回归下行趋势，下游钢材价格小幅震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均有去库，短期库存压力不明显。盘面来看，本周第三轮提降落地，后市有第四轮提降预期，短期偏弱，但到月底焦炭有冬储需求，下方提降空间也相对有限，盘面区间震荡。 玻璃：★☆☆（本周存累库预期） 昨日玻璃现货价格均价1390元/吨（-6），沙河地区近期价格下滑较多。产线上，上周有两条产线点火，共计日产能1700吨，一条产线冷修，涉及日产能700吨。当前整体日熔小幅提升至15.85万吨。需求方面，昨日市场情绪再度有所回升，沙河、华南产销再次转强（均为103%+），湖北、华东偏刚需拿货。上周厂库去库速度进一步放缓，整体去库158.3万重量箱，区域上：上周依旧仅东北地区维持累库，华北、华东去库相对较多。当前沙河、华中、华东以及东北地区同期库存水平低于去年同期，西南、华南库存相对来讲库存压力相对较大，预计本周或有一定程度累库 预期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注宏观政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（周内南方碱业减量，本周去库将维持） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主。当前共计6家氨碱厂降负荷运行，此外部分联碱厂也有降负运行情况（其中包含产能相对较大的金山），因此上周产量上继续维持下降趋势，周度减量1.51万吨。周内南方碱业减量。需求方面，订单维持一定刚需，产销维持，整体成交偏灵活为主，更多仍为按需拿货，进行适量的补库。此外下游玻璃厂纯碱库存天数有小幅增加。周一口径，纯碱再度环比周四去库1.04万吨，但整体绝对库存量仍居于高位。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 动力煤：★☆☆（气温震荡，日耗支撑有限，港口累库，业者看空后市） 产地供给维持高位，坑口价格小幅回落，中长协及非电发运平稳，港口行情不佳，贸易户多观望。港口价格保持下行，下游需求冷清，价格支撑继续回落。进口煤价持稳，外矿价格坚挺，买卖双方仍有价格分歧，终端采购积极性不高。后半周，天气进入短暂的平静期，以升温为主，气温整体处于常年同期附近或偏高水平，日耗支撑将再度转弱。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。铁路及产地发运高效，港口调入高位运行；终端北上拉运积极性不高，北港小幅累库。近期气温震荡，日耗驱动有限，但小雪节气前后仍有多股冷空气到达，日耗驱动将回归至季节性增长趋势，煤价将止跌趋稳，但强供给和高库存压制下，煤价上行驱动有限。 工业硅：★☆☆（宽松格局暂难扭转，现货交投依然平淡；产业政策面及宏观面扰动大，建议区间谨慎操作） 周三工业硅主力合约收盘价12420，幅度+0.98%，涨120，单日减仓5939手；现货价格企稳，市场氛围相对平淡，交投依然冷清，月底集中注销前旧标仓单持货者出货意愿渐增。西北开工持稳，华北有新投产能开工，西南开工低位运行，少量新增停炉。多晶硅价格弱稳，下游继续减产，硅料需求保持下降，成交冷清。有机硅价格下行，龙头降价，产业挺价无效，下游压价采购。铝合金价格下行，开工下降，下游多观望，对工业硅采购节奏放缓。工业硅行业库存环比维持增长，增幅放缓，市场库存持稳，工厂继续累库，交割库库存小幅去化。其中市场库存暂稳，工厂继续累库，交割库库存小幅去化。工业硅供需双减，宽松基本面未有转变，业者对后市观点悲观，后续硅价或弱稳运行。近期宏观面及产业政策面扰动依然大，月底仓单集中交割，仍需关注新标仓单注册情况，空单可继续持有，建议区间谨慎操作。 碳酸锂：★☆☆（进口压力仍存） 11月20日，碳酸锂期货主力LC2501合约上涨0.92%，报收于82700元/吨，成交量52.8万手，持仓量28.48万手，减仓1174手。进口端，10月锂矿及锂盐同环比增速较高，进口压力仍存。供应端大规模减量尚未出现，供应压力仍较大。需求侧11月正极排产情况超前