锂行业动态报告：澳矿停产，行业出清信号明显

澳矿减停产，锂行业出清信号明显

1. 澳矿普遍亏损，减停产开始

• 锂价下跌：锂价快速下跌，导致澳矿普遍面临成本压力，除Greenbushes外，其他澳矿普遍亏损。
• 减停产进展：经过近两个月的成本压力测试，目前已有4座澳矿宣布减停产，分别是Cattlin、Finniss、Pilbara的Ngungaju选厂、Bald hill，合计出清产能75万吨锂精矿，约10万吨LCE。

2. 降成本与减停产

• 应对策略：澳矿在面对亏损时，采取了降成本、降资本开支等措施，但即使在亏损情况下，仍优先考虑长期资源价值，而不是仅看现金成本。
• 具体矿山情况：
  • Cattlin：2026年完全停产，锂精矿产能20万吨。
  • Finniss：2024年12月末完全停产，锂精矿产能20万吨。
  • Pilbara：Ngungaju选厂2024年12月停产，锂精矿产能18-20万吨。
  • Bald hill：2024年11月停产，锂精矿产能15万吨。
  • Marion & Wodgina：进行裁员和降资本开支，预计未来存在减停产可能。
  • Kathleen Valley：减少地下开采，远期产能下调。

3. 供给影响

• 供给调整：2025年全球锂供给增量下修13.4万吨，其中澳矿下修6.5万吨，国内云母矿下修3.3万吨，国内辉石下修1.7万吨，国内盐湖下修1.3万吨，海外盐湖下修0.7万吨。
• 未来展望：非洲矿成本压力大，海外盐湖实际成本超预期，预计扩产进度放缓，需关注两区域项目减停产情况。

4. 行业趋势

• 锂价底部：随着澳矿减停产动作的展开，行业出清已经开始，锂价周期底部信号明显。
• 供需平衡：预计2024-2026年全球锂行业供给分别为128.0/157.8/193.0万吨，过剩量分别为3.6/6.0/10.6万吨，过剩比例分别为2.9%/3.9%/5.8%，行业格局明显改善。

投资建议

• 重点关注：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等具有产量弹性及成本优势的企业。
• 关注点：部分冶炼厂从0到1的转变，如盛新锂能和雅化集团。

关键数据

• 锂精矿产能：Cattlin 20万吨，Finniss 20万吨，Pilbara Ngungaju 20万吨，Bald hill 15万吨。
• 成本水平：Cattlin 636美元/吨，Finniss 603美元/吨，Bald hill 563美元/吨，Marion 613美元/吨，Wodgina 563美元/吨。
• 供给调整：2025年全球锂供给增量下修13.4万吨。