小鹏汽车 (9868 HK) 第三季度业绩总结
主要财务数据
- 第三季度营收：101亿元人民币，环比增长24.5%，符合市场预期。
- 汽车销量：4.6万辆，环比增长54.0%。
- 毛利率：15.3%，环比上升1.3个百分点，其中汽车毛利率8.6%，环比修复2.2个百分点，超市场预期。
- 服务和其他收入：13.1亿元，环比大致持平，毛利率继续环比提升至60%。
成本控制与费用
- 研发费用：环比略增11.3%，占收入比例下降。
- 销售费用：环比增长3.8%，占收入比例下降。
盈亏情况
- 第三季度净亏损：18.1亿元人民币，环比扩大。
- 非GAAP净亏损：15.3亿元人民币，环比扩大。
2024年第四季度展望
- 总收入指引：153至162亿元人民币，同比增长17.2%至24.1%。
- 汽车交付量指引：8.7至9.1万辆，同比增长44.6%至51.3%。
- M03和P7+车型：预计第四季度和明年一季度销量将因订单支撑而提升，毛利率将继续改善。
长期展望
- 2025年新车型：预计M03和P7+的热销将对明年新车型销量产生正面影响。
- 目标价与评级：维持买入评级，目标价77.36港元/19.91美元（XPEV US），对应2025年预测市销率2倍。
关键数据
- 2024年全年收入预测：39.627亿元人民币。
- 2025年收入预测：61.231亿元人民币。
- 2026年收入预测：67.665亿元人民币。
- 2025年每股盈利预测：1.36元人民币。
- 2026年每股盈利预测：0.741元人民币。
结论
小鹏汽车第三季度业绩超预期，主要得益于汽车销量的增长和毛利率的修复。尽管短期内仍有亏损，但随着新车型的推出和订单的支撑，预计未来毛利率将进一步改善，支持长期增长。
