研报总结
一、三季度业绩概览
- 总收入：2024年第三季度（3Q24），Weibo实现总收入4.65亿美元，同比增长5%（经汇率调整后增长3%），超出市场预期17%。
- 非GAAP净利润：3Q24非GAAP净利润为1.39亿美元，同比增长2%，超出市场预期16%。
二、广告业务
- 广告收入：3Q24广告收入为3.99亿美元，与去年同期持平（经汇率调整后）。其中，食品与饮料垂直领域的广告收入因巴黎奥运会而显著增长；汽车垂直领域广告收入也有所增长。
- 展望：4Q24E预计广告收入将下降4%（经汇率调整后），主要受基数效应和某些消费相关垂直领域广告需求疲软的影响。游戏垂直领域广告收入可能继续下降，但家电贸易计划将推动电子消费品垂直领域的广告收入增长。
三、增值服务（VAS）业务
- VAS收入：3Q24 VAS收入同比增长25%（经汇率调整后增长23%），得益于会员服务升级。
- 用户活跃度：截至2024年9月，月活跃用户（MAUs）为5.87亿，同比下降3%，但日活跃用户/月活跃用户（DAU/MAU）比率提升至43.8%。
四、盈利能力
- 毛利率：3Q24毛利率为79.5%，非GAAP营业利润率降至35.4%，主要由于销售和营销支出增加。
- 展望：4Q24E预计非GAAP营业利润率将保持平稳。
五、估值与评级
- 目标股价：维持在15.0美元（基于2025年预期市盈率8倍）。
- 评级：维持“买入”评级。
- 市盈率：当前市盈率为5倍，具有较好的安全边际。
六、财务预测
- 营收：预计2024-2026年营收分别为175.5亿美元、182.8亿美元和188.7亿美元。
- 净利润：预计2024-2026年净利润分别为4.67亿美元、4.98亿美元和5.29亿美元。
总结
Weibo在2024年第三季度实现了不错的增长，特别是在广告和VAS业务上表现良好。然而，管理层对第四季度的增长前景持谨慎态度，认为政策刺激的效果需要时间显现。尽管如此，公司仍被看好，维持了“买入”评级。
