思摩尔国际连续两日大涨事件近日思摩尔大客户英美烟草举办了资

思摩尔国际连续两日大涨： 事件：近日思摩尔大客户-英美烟草举办了资本市场交流日活动，会议重点分享了公司相关战略、打法以及各类新型烟草产品的最新情况，并且会议上重点提及了与思摩尔的深度合作关系，对于后续发展传递积极信号。 雾化电子烟方面，英美烟草交流会传递出三大重点情况：1）英美烟草预计雾化电子烟用户仍将持续增加，2030年有望达到1.1亿个用户；2）虽然一次性品类过去几年快速增长，但目前趋 思摩尔国际连续两日大涨： 事件：近日思摩尔大客户-英美烟草举办了资本市场交流日活动，会议重点分享了公司相关战略、打法以及各类新型烟草产品的最新情况，并且会议上重点提及了与思摩尔的深度合作关系，对于后续发展传递积极信号。 雾化电子烟方面，英美烟草交流会传递出三大重点情况：1）英美烟草预计雾化电子烟用户仍将持续增加，2030年有望达到1.1亿个用户；2）虽然一次性品类过去几年快速增长，但目前趋势有所改变，可充电的封闭式产品重回增长态势；3）美国市场中非法调味产品约占整体雾化电子烟市场规模的70%，目前美国部分州已经开始采取行动对部分非法产品作出限制措施，其中路易斯安那州在加强监管后，合法雾化市场规模增长28%，而非法一次性产品的渠道减少91%。 HNB（加热不燃烧）方面，英美烟草交流会同样传递出三大重点情况，1）英美烟草认为自身在该品类仍有显著提升市场地位的机会，将继续在该品类持续发力；2）将在今年年底前推出加热不燃烧的突破性新品GloHilo，该产品定位高端市场，将在2025年于关键市场中进一步推广。 3）目前英美烟草已为Glo产品提交了美国PMTA申请，将在合适的时机正式进入美国市场。 简评：美国合规市场扩容+HNB品类贡献，公司业绩有望显现弹性：今年以来已可发现美国对于非法产品的监管正趋严（如FDA和司法部成立联合执法小组、FDA最新涉及海关进口提案等），监管方式逐步多元化。 此外FDA也正逐步通过更多合规产品（如薄荷醇产品）。 从雾化电子烟业务来看，公司深度绑定头部品牌商，不仅将显著受益于美国合规市场扩容，而且欧洲市场加大一次性烟监管后，产品结构优化有望带动公司利润率回升，公司该业务业绩有望在监管导向推动下实现非线性增长。