半导体设备行业点评报告：海外半导体设备企业市值回落，国内仍具较大进口替代空间

核心观点

❖美股半导体设备板块估值回调：11月11日至11月15日当周，科磊（KLA）、应用材料(AMAT)、拉姆研究（LAM）、阿斯麦（ASML）股价分别下跌31.32%、33.88%、37.82%、40.42%，自2024年中市值触顶以来持续回落。 ❖中国大陆囤货类采购需求可能触顶：为应对潜在出口管制，大陆企业此前大量采购设备，但近期需求已出现回落。阿斯麦预计2025年大陆市场规模占比降至20%左右（3Q2024为47%）；应用材料最新财报显示，大陆区销售金额21.4亿美元，同比下滑约30%，收入占比降至30%（去年同期44%，上一季度32%）。 ❖刻蚀、薄膜沉积等领域仍大量进口设备：2024年前三季度，大陆进口物理气相沉积、化学气相沉积、刻蚀、氧化扩散退火设备金额分别为97亿、291亿、229亿、112亿元人民币。美国企业在这些领域技术积累深厚，短期内对华出口金额仍较大。 ❖国产设备有望逐步替代美企市场份额：受出口管制影响更直接严格的美国企业设备是国内重点替代对象。北方华创（全领域）、中微公司（化学气相沉积、刻蚀）、拓荆科技（化学气相沉积）技术优势明显，优先受益；精测电子、中科飞测等企业在其他领域也有望受益。

投资建议

建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技等国产设备企业。

风险提示

半导体需求不及预期；先进技术研发进度不及预期；海外供应链风险；行业竞争加剧。