短期业绩承压，未来乳品设备进口替代仍具看点

事件：公司于2024/10/29发布了2024年三季度报告，实现营业收入24.85亿元，同比+2.97%，归母净利润0.79亿元，同比-52.76%;扣非归母净利润0.74亿元，同比-53.54%。 验收放缓+部分下游景气下行，导致公司短期业绩承压：单看2024Q3，公司实现营业收入8.00亿元，同比-2.70%，环比-6.29%，归母净利润0.1亿元，同比-68.64%，环比-65.62%。利润端来看，公司2024Q3毛利率和净利率分别为26.31%/1.23%，同比-3.55pct/-2.45pct，环比-1.78pct/-2.06pct，主要系公司验收有所放缓叠加费用率提升（24.96%，同比+2.43pct，环比+2.52pct）。 订单和存货稳步上涨，未来业绩有所保障，同时持续投入乳品无菌灌装设备开发，有望实现进口替代：公司液态食品灌装线布局完整，上半年，饮料类包装产线和标准单机设备持续稳步增长，乳品方面短期有所承压，中长期来看，公司持续投入研发乳品高速无菌纸盒灌装设备，有望实现进口替代。 同时公司2024H1存货金额为34.50亿元，同比+27.91%，业绩具有一定保障。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元，归母净利润1.04/2.10/3.69亿元。对应PE分别为30.83/15.28/8.70倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期，新品开发不及预期，新客户拓展不及预期，市场竞争加剧等