事件:公司于2024/10/29发布了2024年三季度报告,实现营业收入24.85亿元,同比+2.97%,归母净利润0.79亿元,同比-52.76%;扣非归母净利润0.74亿元,同比-53.54%。 验收放缓+部分下游景气下行,导致公司短期业绩承压:单看2024Q3,公司实现营业收入8.00亿元,同比-2.70%,环比-6.29%,归母净利润0.1亿元,同比-68.64%,环比-65.62%。利润端来看,公司2024Q3毛利率和净利率分别为26.31%/1.23%,同比-3.55pct/-2.45pct,环比-1.78pct/-2.06pct,主要系公司验收有所放缓叠加费用率提升(24.96%,同比+2.43pct,环比+2.52pct)。 订单和存货稳步上涨,未来业绩有所保障,同时持续投入乳品无菌灌装设备开发,有望实现进口替代:公司液态食品灌装线布局完整,上半年,饮料类包装产线和标准单机设备持续稳步增长,乳品方面短期有所承压,中长期来看,公司持续投入研发乳品高速无菌纸盒灌装设备,有望实现进口替代。 同时公司2024H1存货金额为34.50亿元,同比+27.91%,业绩具有一定保障。 投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元,归母净利润1.04/2.10/3.69亿元。对应PE分别为30.83/15.28/8.70倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,新品开发不及预期,新客户拓展不及预期,市场竞争加剧等