10月经济数据点评：政策效果逐步显现，经济延续结构性修复

宏观研究 | 2024年10月经济数据点评

经济总体情况

• 工业生产：10月工业增加值当月同比增速回落0.1个百分点至5.3%，环比上涨0.41%。工业生产整体延续韧性，工业产品出口保持旺盛。
• 投资：1-10月固定资产投资累计同比增速持平于3.4%，其中房地产开发投资累计同比增速回落0.2个百分点至-10.3%，基建投资累计同比增速上行0.09个百分点至9.35%，制造业投资增速累计同比上行0.1个百分点至9.3%。
• 消费：10月社会消费品零售总额同比增速由上月的3.2%上行为4.8%，消费增速上行幅度超出市场预期。
• 失业率：失业率稳步回落，城镇失业率由5.1%下行为5%，十一长假拉升了服务业就业需求。

工业生产

• 制造业：制造业增速缓步上行，10月制造业同比增长5.4%，制造业下游行业增速分化。
• 出口：工业产品出口增速再度反弹上行，外需依然不弱，产销率同比回升，需求情况边际好转。
• 能化产业链：能化产业链边际改善，石油和天然气开采业增速最大。
• 高端制造业：高端制造业表现分化，高端制造业如计算机、通信和其他电子设备制造业增速小幅回落，而工业机器人产量高位继续上行。

房地产投资

• 房屋新开工：房屋新开工面积累计同比增速回落0.4个百分点至-22.6%，房屋施工面积累计同比由-12.2%下降为-12.4%。
• 商品房销售：政策利好下商品房销售回暖，商品房销售面积累计同比由-17.1%上行为-15.8%，销售额由-22.7%上行为-20.9%。
• 房企资金来源：房企资金来源跌幅持续收窄，但国内贷款和自筹资金增速有所回落。

基建投资

• 基建投资：10月基建累计同比增速上行0.09个百分点至9.35%，1万亿元超长期特别国债已发行完成，有助于减轻地方政府负担。

消费

• 消费增速：消费增速上行幅度超出市场预期，限额以上企业大幅上行，城镇消费修复边际提速，网上消费反弹。
• 政策拉动：双十一活动和以旧换新政策对部分可选消费推升作用较强，家电消费增速大幅上行，家具类消费明显抬升。

失业率

• 失业率：失业率稳步回落，城镇失业率由5.1%下行为5%，十一长假拉升了服务业就业需求，部分务工人员返乡，外来人口失业率有所上行。

总结与展望

• 年内稳增长政策：年内稳增长政策将逐步落地，经济仍将结构性好转。随着资金到位，化债政策逐步发力，基建和制造业将为投资重要拉动项，消费有望延续修复，全年经济有望完成5%的目标增速。
• 中长期不确定性：中长期经济仍面临一定不确定性，特别是美国大选落地后，2025年我国外贸不确定性抬升。