石药集团（1093 HK）2024年第三季度业绩总结
1. 业绩概况
- 总收入：2024年前三季度总收入为226.86亿元，同比下降4.9%。
- 净利润：前三季度净利润为37.8亿元，同比下降15.9%。
- 第三季度：收入和净利润分别同比下降17.8%和51.5%。
2. 业绩下滑原因
- 成药业务：
- 恩必普：受到医保控费影响，收入下降。
- 津优力与多美素：集采降价后销量未显著增加。
- 玄宁：同类产品集采降价后竞争力加强，销售受影响。
- 毛利率：成药业务收入下滑导致第三季度毛利率环比下降3.1个百分点。
- 研发投入：公司加大研发投入，研发费用率环比上升2.1个百分点。
3. 短期展望
- 成药业务：预计2024年收入将同比下降7.0%，2025-26年缓步回升。
- 原料产品与功能食品：预计2024年全年收入略逊预期，短期内难以大幅回升。
4. 目标价与评级
- 目标价：调整至5.06港元。
- 评级：维持“中性”。
5. 主要财务数据
- 收入：2022年30,937百万人民币，2023年31,450百万人民币，2024年预测29,105百万人民币。
- 净利润：2022年6,091百万人民币，2023年5,873百万人民币，2024年预测4,709百万人民币。
- 每股盈利：2022年0.51人民币，2023年0.49人民币，2024年预测0.40人民币。
- 市盈率：2022年9.3倍，2023年9.6倍，2024年预测12.0倍。
- 每股股息：2022年0.2人民币，2023年0.2人民币，2024年预测0.2人民币。
- 市净率：2022年0.2倍，2023年1.6倍，2024年预测1.5倍。
6. 风险提示
- 药品降价幅度可能超预期。
- 新药临床试验及审批进度可能慢于预期。
- 新药上市后的推广效果可能差于预期。
结论
石药集团短期内面临成药业务收入下滑的压力，预计未来两年内逐步回升。公司已调整目标价至5.06港元，维持“中性”评级。
