金融行业周报：金融机构扩表速度放缓，M1、M2增速同比回升

证券研究报告 金融行业周报 金融机构扩表速度放缓，M1、M2增速同比回升 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 许淼S1060123020012（一般证券业务）李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 2024年11月18日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 金融机构扩表速度放缓，M1、M2增速同比回升 1、金融机构扩表速度放缓，关注政策落地效果。央行发布《2024年三季度金融机构贷款投向统计报告》，2024年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额25361万亿元，同比增长81，前三季度人民币贷款增加1602万亿元。有效需求不足压制信贷增速，对公贷款压舱石地位突出。3季度末金融机构各项人民币贷款增速较2季度末下滑07个百分点至同比增长81，当前需求不足制约规模扩张速度，未来仍 需关注政策落地后的效果。结构上对公贷款仍是主要的资源倾斜方向，以本外币工业中长期贷款为例，3季度末同比增长151（175，24H1），3季度基础设施类中长期贷款同比增长108（117，24H1），两者增速水平虽环比滑落，但仍高于全行业平均贷款增速水平。地产方面，3季度房地产业中长期贷款余额同比增长55（57，24H1），增速回落速度略有收窄，地产融资协调机制以及“白名单”项目以及再贷款政策效果逐渐显现，未来仍需关注政策落地后地产需求的恢复情况。24年3季度末，住户贷款同比增长31（38，24H1），其中个人经营贷同比增长99（122，24H1），消费贷款同比增长58（66，24H1），3季度单季度零售非房类信贷增量环比略有收敛。按揭贷款方面，3季度末按揭贷款同比负增23，增速水平基本持平半年末，存量按揭调整落地后，提前还贷情形的减少或将一定程度缓和按揭类贷款下滑压力。展望未来，9月末以来促消费、稳地产等多维度政策持续出台，仍需关注需求在未来的恢复情况。 2、10月金融数据发布，M1、M2增速同比回升。11月11日央行发布24年10月金融数据。2024年10月新增人民币贷款增加5000亿元，同比少增2384亿元，余额同比增速80（Wind一致预期为67）。分部门看，住户贷款增加1600亿元，其中，短期贷款增加490亿元，中长期贷款增加1100亿元；企（事）业单位贷款增加1300亿元，其中，短期贷款减少1900亿元，中长期贷款增加1700亿元，票据融资增加1694亿元。2024年10月社会融资规模增量为140万亿元（Wind一致预期为144万亿元），比上年同期少4483亿元，社融余额同比增速为 78。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加2988亿元，同比少增1849亿元；企业债券净融资1015亿元，同比少增163亿元；政府债券净融资105万亿元，同比少增5142亿元。2024年10月M0同比增长128，M1同比负增61。M2同比增长75，增速较上月走阔07个百分点。 3、《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》发布。近日，金融监管总局制定发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》。《办法》共设8章70条，包括总则、不良资产收购、不良资产管理、不良资产处置、其他与不良资产相关业务、风险管理、监督管理、附则等。 《办法》出台是深入贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，有利于引导金融资产管理公司发挥独特功能优势，专注不良资产主业，助力金融机构盘活存量，保障金融市场长期稳定发展。金融监管总局将持续强化监管，指导金融资产管理公司做好《办法》实施工作，引导金融资产管理公司深刻践行金融工作的政治性、人民性，坚守功能定位，培育差异化核心竞争力，为新形势下防范和化解金融风险、支持实体经济发展贡献力量。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 金融机构扩表速度放缓，关注政策落地效果 10月金融数据发布，M1、M2增速同比回升 《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》发布 行业新闻 银行：理财公司调整理财申购金额 证券：证监会发布《上市公司监管指引第10号市值管理》 保险：国家金融监督管理总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》 金融科技：全国首单数字人民币形式知识产权证券化产品成功发行 行业数据 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动198、805、642、423 银行：公开市场操作实现净投放17171亿元，SHIBOR利率上升 证券：周度股基日均成交248万亿元 保险：十年期国债到期收益率环比上周下降119bps 金融机构扩表速度放缓，关注政策落地效果 事件：央行发布《2024年三季度金融机构贷款投向统计报告》，2024年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额25361万亿元，同比增长81，前三季度人民币贷款增加1602万亿元。 （资料来源：央行，平安证券研究所） 对公贷款增速环比略有下滑个人贷款增速环比回落 40 35 30 25 20 15 10 5 0 工业中长期贷款同比增速（）重工业中长期贷款同比增速（）住户贷款同比增速（）经营性贷款同比增速（） 轻工业中长期贷款同比增速（）服务业中长期贷款同比增速（）消费贷款（不含住房贷款余额）同比增速（） 基础设施中长期贷款同比增速（） 41 36 31 26 21 16 11 6 202409 202309 202209 202109 202009 201909 201809 201709 201609 201509 202409 202403 202309 202303 202209 202203 202109 202103 202009 202003 201909 1 点评：有效需求不足压制信贷增速，对公贷款压舱石地位突出。3季度末金融机构各项人民币贷款增速较2季度末下滑07个百分点至同比增长81，当前需求不足制约规模扩张速度，未来仍需关注政策落地后的效果。结构上对公贷款仍是主要的资源倾斜方向，以本外币工业中长期贷款为例，3季度末同比增长151（175，24H1），3季度基础设施类中长期贷款同比增长108（117，24H1），两者增速水平虽环比滑落，但仍高于全行业平均贷款增速水平。地产方面，3季度房地产业中长期贷款余额同比增长55（57，24H1），增 速回落速度略有收窄，地产融资协调机制以及“白名单”项目以及再贷款政策效果逐渐显现，未来仍需关注政策落地后地产需求的恢复情况。24年3季度末，住户贷款同比增长31（38，24H1），其中个人经营贷同比增长99（122，24H1），消费贷款同比增长58（66，24H1），3季度单季度零售非房类信贷增量环比略有收敛。按揭贷款方面，3季度末按揭贷款同比负增23，增速水平基本持平半年末，存量按揭调整落地后，提前还贷情形的减少或将一定程度缓和按揭类贷款下滑压力。展望未来，9月末以来促消费、稳地产等多维度政策持续出台，仍需关注需求在未来的恢复情况。 10月金融数据发布，M1、M2增速同比回升 事件：11月11日央行发布24年10月金融数据。 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） M1、M2增速同比回升社融规模增速同比回落 15 12 9 6 3 0 3 6 1906 1909 1912 2003 2006 2009 2012 2103 2106 2109 2112 2203 2206 2209 2212 2303 2306 2309 2312 2403 2406 2409 9 M1M2增速（右）M1同比增速M2同比增速 10 5 0 5 10 15 20 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10000 社会融资规模当月值中国社会融资规模存量同比（，右轴） 15 14 13 12 11 10 9 8 1910 2001 2004 2007 2010 2101 2104 2107 2110 2201 2204 2207 2210 2301 2304 2307 2310 2401 2404 2407 2410 7 点评：2024年10月新增人民币贷款增加5000亿元，同比少增2384亿元，余额同比增速80（Wind一致预期为67）。分部门看，住户贷款增加1600亿元，其中，短期贷款增加490亿元，中长期贷款增加1100亿元；企（事）业单位贷款增加1300亿元，其中，短期贷款减少1900亿元，中长期贷款增加1700亿元，票据融资增加1694亿元。2024年10月社会融资规模增量为140万亿元（Wind一致预期为144万亿元），比上年同 期少4483亿元，社融余额同比增速为78。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加2988亿元，同比少增1849亿元；企业债券净融资1015亿元，同比少增163亿元；政府债券净融资105万亿元，同比少增5142亿元。2024年10月M0同比增长128，M1同比负增61。M2同比增长75，增速较上月走阔07个百分点。 《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》发布 事件：近日，金融监管总局制定发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》。 （资料来源：金融监管总局，平安证券研究所） 一是聚焦主责主业。有序拓宽金融不良资产收购范围，明确细化可收购的非金融机构不良资产标准，引导金融资产管理公司坚守不良资产主阵地，提高收购、管理、处置专业能力，加快不良资产出清，更好发挥金融风险“防火墙”和维护金融安全“稳定器”的功能作用。二是规范业务流程。细化不良资产收购、管理、处置全流程的操作规范，明确尽职调查、处置定价、处置公告等关键环节的监管要求，推动金融资产管理公司强化管理、规范运作，兼顾资产价值、经济价值和社会价值综合平衡。 三是强化风险防控。要求金融资产管理公司建立健全审批决策机制，加强对不良资产收购、管理、处置各流程环节的内部风控和监督制约，切实防范道德 风险。 四是提高综合化服务水平。规定金融资产管理公司可结合自身资源禀赋和比较竞争优势，开展围绕不良资产相关的咨询顾问、受托处置等轻资产业务，综 合运用多种手段助力金融和实体经济风险出清，服务经济高质量发展。 点评：《办法》共设8章70条，包括总则、不良资产收购、不良资产管理、不良资产处置、其他与不良资产相关业务、风险管理、监督管理、附则等。《办法》出台是深入贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，有利于引导金融资产管理公司发挥独特功能优势，专注不良资产主业，助力金融机构盘活存量，保障金融市场长期稳定发展。金融监管总局将持续强化监管，指导金融资产管理公司做好《办法》实施工作，引导金融资产管理公司深刻践行金融工作的政治性、人民性，坚守功能定位，培育差异化核心竞争力，为新形势下防范和化解金融风险、支持实体经济发展贡献力量。 理财公司调整理财申购金额 事件：11月11日，建信理财发布公告称，为更好地提供理财服务，将于11月13日调整部分理财产品的起购和递增金额。本次调整主要涉及建信理财8款固收类理财产品。其中，建信理财惠众（日申月赎）固收类产品（中旬）第1期、第2期 等7款产品由“1元人民币起购，以1元人民币的整数倍递增”调整为“001元人民币起购，以001元人民币的整数倍递增”。建信理财龙鑫固收类最低持有1年产品第2期由“1元人民币起购，以001元人民币的整数倍递增”调整为“001元人民币起购，以001元人民币的整数倍递增”。除了建信理财之外，此前，平安理财、兴银理财等多家理财公司也对旗下产品申购金额进行了调整。目前，兴银理财添利8号净值型理财产品、平安理财天天成长3号34期现金类理财产品H等产品起购金额均为001元。 （资料来源：公司公告） 交行提升支付宝消费场景快捷支付限额 事件：近日，交通银行发布公告称，将于2024年11月18日起，将交通银行借记卡在支付宝消费场景的快捷支付限额提 升至人民币单笔20万元、日累计20万元、月累计600万元，支付宝转账、理财