玻璃纯碱产业周报：转为交易基本面，宏观交易退潮

1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡走弱，主力合约1258(-95），沙河现货价格1252（0）。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡下跌，期货主力合约1470（-44），沙河现货1500（0）。 数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、价差行情 Ø纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 Ø玻璃跨月价差：01-05价差震荡。 2、玻璃供给分析 Ø产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，比7日+0.57%。开工率为77.63%，比7日增长0.6个百分点；产能利用率为79.09%，比7日增长0.45个百分点。本周1条前期点火产线开始出玻璃，1条产线放水，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，日产量或将维持稳定。近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 Ø玻璃生产利润大幅改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-107.58元/吨，环比增加59.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润50.89元/吨，环比增加26.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比增加84.28元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。 Ø地产中后端竣工数据不佳：1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。 Ø库存去化：样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。政策利好影响等待兑现，短期需求改善有限，虽然库存仍有去化空间。但中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 3、纯碱供给分析 Ø供应扰动，本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。个别企业开工不正常及停车，供应呈现一定下降。近期检修企业少，个别企业负荷波动，下周预计整体开工及产量呈现上涨趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 Ø碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货772.22万吨，环比增加1.29%；整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。周初盘面价格下降，市场适量补库。厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。 4、供需总结 Ø本周市场重点交易基本面，中长期宏观利多为主，但短期产业面供需过剩的矛盾仍较为突出，价格继续承压。 Ø玻璃供给减量难以持续，需求改善有限，尽管上游库存去化，但下游能否持续消化是关注的重点。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 Ø纯碱供给扰动，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 l策略推荐：玻璃空配，纯碱观望，买入玻璃和纯碱的看跌期权。 l风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎