玻璃纯碱产业周报：转为交易基本面，宏观交易退潮

ITFFUTURES 转为交易基本面，宏观交易退潮 玻璃纯碱产业周报20241118 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周价格震荡走弱，主力合约1258(-95），沙河现货价格1252（0）。（2）供给：产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，比7日+0.57%。开工率为77.63%，比7日增长0.6个百分点；产能利用率为79.09%，比7日增长0.45个百分点。本周1条前期点火产线开始出玻璃，1条产线放水，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，日产量或将维持稳定。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。（3）需求：需求改善有限。制造业一般，10月PMI为50.1%，比上月上升0.3。样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。政策利好影响等待兑现，短期需求改善有限，虽然库存仍有去化空间。但中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。（4）供需格局：短期基本面向好不足，供给难有减量，需求改善有限，价格承压。 空配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周价格震荡下跌，期货主力合约1470（-44），沙河现货1500（0）。（2）供给：供应高位，本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。个别企业开工不正常及停车，供应呈现一定下降。近期检修企业少，个别企业负荷波动，下周预计整体开工及产量呈现上涨趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。（3）需求：需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货772.22万吨，环比增加1.29%；整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。周初盘面价格下降，市场适量补库。厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。（4）供需格局：供给波动，需求偏弱，价格承压，中期供需过剩，价格难向上，需注意供给扰动。 观望 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡走弱，主力合约1258(-95），沙河现货价格1252（0）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约价格 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 2024-10-13 2024-11-13 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 2024-08-24 2024-09-24 2024-10-24 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡下跌，期货主力合约1470（-44），沙河现货1500（0）。 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 青海 沙河 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约价格 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2024-11-05 2024-11-12 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 2024-10-14 2024-11-14 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、价差行情 纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 玻璃跨月价差：01-05价差震荡。 01-05 800 600 400 200 0 5/19 -200 6/197/19 8/199/1910/1911/1912/19 -400 2023 2022 2021 2024 2025 01-05 400 300 200 100 0 -1005/20 -200 -300 6/207/20 8/209/2010/2011/2012/20 2023 2022 2021 2024 2025 纯碱价差玻璃价差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理6 2、玻璃供给分析 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，比7日+0.57%。开工率为77.63%，比7日增长0.6个百分点；产能利用率为79.09%，比7日增长0.45个百分点。本周1条前期点火产线开始出玻璃，1条产线放水，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，日产量或将维持稳定。近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 玻璃生产利润大幅改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-107.58元/吨，环比增加59.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润50.89元/吨，环比增加26.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比增加 84.28元/吨。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 23-11 浮法玻璃日产量 24-03 开工率86 84 82 80 78 76 74 72 24-0724-10 1000 800 600 400 200 0 -20203-02 -400 -600 23-06 23-1024-0224-0624-10 煤炭利润 天然气利润 石油焦利润 日产量生产利润 7 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 2、玻璃需求分析 下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。 地产中后端竣工数据不佳：1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。 库存去化：样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。政策利好影响等待兑现，短期需求改善有限，虽然库存仍有去化空间。但中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021 2022 2023 2024 深加工订单库存 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 8 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱供给分析 供应扰动，本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。个别企业开工不正常及停车，供应呈现一定下降。近期检修企业少，个别企业负荷波动，下周预计整体开工及产量呈现上涨趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨。 100 产量 产能利用率 80 90 70 80 60 70 50 60 40 纯碱产量及产量能用率 22/02/11 22/04/02 22/05/22 22/07/11 22/08/30 22/10/19 22/12/08 23/01/27 23/03/18 23/05/07 23/06/26 23/08/15 23/10/04 23/11/23 24/01/12 24/03/02 24/04/21 24/06/10 24/07/30 24/09/18 24/11/07 9 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱需求分析 需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货772.22万吨，环比增加1.29%；整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。周初盘面价格下降，市场适量补库。厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 120000 175000115000 110000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 浮法日产量 光伏玻璃产能 厂内库存浮法和玻璃需求 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-30 2024-01-30 2024-02-29 2024-03-30 2024-04-30 2024-05-30 2024-06-30 2024-07-30 2024-08-30 2024-09-30 2024-10-30 10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 4、供需总结 本周市场重点交易基本面，中长期宏观利多为主，但短期产业面供需过剩的矛盾仍较为突出，价格继续承压。 玻璃供给减量难以持续，需求改善有限，尽管上游库存去化，但下游能否持续消化是关注的重点。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 纯碱供给扰动，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 策略推荐：玻璃空配，纯碱观望，买入玻璃和纯碱的看跌期权。 风险关注：检修、新产能投产及