玻璃纯碱产业周报：转为交易基本面，宏观交易退潮

玻璃价格行情

• 本周价格震荡走弱，主力合约1258元/吨（-95元），沙河现货1252元/吨（持平）。
• 跨月价差（01-05）震荡。

纯碱价格行情

• 本周价格震荡下跌，主力合约1470元/吨（-44元），沙河现货1500元/吨（持平）。
• 跨月价差（01-05）震荡。

玻璃供给分析

• 产量持稳：本周日产量15.85万吨（+0.57%），开工率77.63%（+0.6pct），产能利用率79.09%（+0.45pct）。1条产线点火，1条放水，下周产量或稳定。
• 利润改善：天然气燃料利润-107.58元/吨（+59.28元），煤制气利润50.89元/吨（+26.08元），石油焦利润260.99元/吨（+84.28元）。

玻璃需求分析

• 下游订单改善：订单天数12.9天（环比-2.27%，同比-40%）。
• 地产竣工数据下滑：1—10月施工面积降12.4%，新开工面积降22.6%，竣工面积降23.9%。
• 库存去化：总库存4733.9万重箱（环比-3.24%，同比+16.69%）。政策利好待兑现，短期需求有限，中期地产颓势下需求承压。

纯碱供给分析

• 供应扰动：本周产量69.53万吨（环比-2.11%），轻质碱减0.42万吨，重质碱减1.08万吨。个别企业开工不正常。下周预计产量回升，关注碱厂利润压缩下的动向。
• 利润震荡：氨碱法理论利润-82.79元/吨（+3.92元），联碱法理论利润-73.40元/吨（+2.5元）。

纯碱需求分析

• 需求走弱：浮法及光伏玻璃日熔量下滑，出货772.22万吨（环比+1.29%），出货率103.87%（+3.49pct）。厂家库存164.81万吨（微增0.26%）。

供需总结

• 玻璃：短期供需过剩，价格承压；供给减量难持续，需求改善有限，价格难上行，但利润修复后供给难大幅减量。
• 纯碱：供给扰动但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂调节能力强，价格延续大波动。

策略推荐

• 玻璃：空配，买入看跌期权。
• 纯碱：观望。

风险关注

• 检修、新产能投产及下游需求。