聚烯烃周报：供应增加不及预期，价格相对坚挺

周度观点及策略

库存

• 聚乙烯（PE）生产企业库存上周小幅上涨，预计本周维持涨势，因下游开工率缓慢下降，需求放缓，且新装置投产放量增加供应。
• 聚丙烯（PP）生产企业库存上周小幅下降，预计本周上涨，因前期停车装置陆续重启，叠加中英石化投产放量及金诚石化、宁夏宝丰煤基新材料计划投产。

供应

• PE开工率与产量上周上涨，检修影响量减少，新装置投产推动总产量上升预期。
• PP开工率与产量上周下降，检修不及预期，开工率偏低，供应压力低于预期。

需求

• PE与PP下游开工率上周窄幅波动，本周PE下游开工率降0.66%，棚膜需求减弱，订单减少。
• PP下游维持刚需模式采购，刚需维持，开工率持稳。

产业链利润

• 油制PE与乙烯制PE利润增加，油制PP利润及丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。

核心观点

• 四季度新产能投放预期较强，开工率与产量增加，供应压力增加，但当前产量与开工率偏低，库存不高，供应压力低于预期，聚烯烃价格或震荡为主，关注下游开工率变化。

单边及期权策略

• 多单轻仓持有，期权方面，卖出看跌期权。

风险点

• 煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 逻辑：2024年PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱，短期受宏观主导。
• 策略：做多L-P价差。
• 风险点：PE需求持续较弱。

产业链结构

• 期现市场、期货价格、基差、产业链利润情况（PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润）、库存（PE库存、PP库存）、供给端（PE产量、PP产量、PE与PP进口量）。

2024聚烯烃国内新增产能

• 2023年PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。
• 2024年PE新增计划产能约350-600万吨，增速10%以上，天津石化、宁夏宝丰确定性较高。
• 2024年PP新增计划产能约550-900万吨，增速13%以上，11月需关注山东金诚石化、中石化英力士（天津）、内蒙古宝丰煤基新材料投产情况。

2024聚烯烃国际新增产能

• 国际PE新增产能90万吨，新增量较低。

需求端

• PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率、PE/PP出口量。