玉米周报：北方大降温，粮价预计企稳反弹

玉米周报 北方大降温，粮价预计企稳反弹 2024年11月17日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周东华北地区受企稳偏高影响，潮粮卖压大，而贸易商收购谨慎，整体呈现压价收购，东北均价跌40元/吨，华北 周后期上量减少价格反弹趋稳。截至17日，锦州港15水700容重 收购价格为2090元/吨，周环比跌20元/吨，南北港口整体顺价，北港走货速度快，垒库速度放缓。同时，近期北方降温幅度较大，有利于粮源储存，且中储粮下场收购增加；深加工库存整体不高加工利润好开机高，预计后市有大幅补库需求，预计下周产区粮价将企稳反弹。下游广东港谷物库存也不高，进口谷物替代减少，且饲料企业近期补库力度环比增加，支撑玉米价格。 外盘方面，美玉米收割进度95%，符合市场预期，本周主要受原油价格拖累，CBOT玉米表现偏弱。南美方面，巴西一茬玉米种植进度48.7%，高于同期46.8%，且巴西和阿根廷降雨良好有助于作物生长。截至11月11日，乌克兰播种了4440万公顷冬小麦，预期播种450万公顷；APK机构维持2024/25年乌谷物产量5250万吨预估，出口3730万吨，且乌农业部称本年谷物出口同比提高45%，出口速度加快。 总体来看，短期随着北方大幅降温和高水分粮源出售，农户售粮速度或将放缓，且下游有补库需求，中储粮持续扩大收购力度，预计粮价将企稳反弹，关注贸易商、中储粮收购力度，中长期需求增加和替代减少仍将抬升玉米估值。操作上，01/05逢低多配思路不变。 关注点：气温情况、售粮情绪、政策收购等。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：潮粮卖压大，东北跌幅明显3 1.2基差与价差：米粉价差有走扩空间4 二、供应端5 2.1港口情况：北港走货近6年最高，垒库速度放缓5 2.2进口情况：外贸谷物到货量减少6 三、需求端7 3.1饲料消费：地区间补库力度不一，整体持续补库7 3.2深加工消费：需求同比减量收窄，原料库存中性8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：潮粮卖压大，东北跌幅明显 截至11月17日，锦州港二等玉米收购价格2090元/吨，周环比跌20 元/吨，港口受降雨影响卸车受阻；东北地区深加工收购价格1930-2020元/ 吨，周环比跌20-60元/吨，均价为1978.75元/吨（-40）；华北地区本周后 期到车辆减少，现货价格出现大幅反弹，均价为2153.62元/吨，周环比持平。不过，随着近日全国大降温，有利于东北粮源储存，或使农户惜售，同时中储粮收购持续，产区玉米现货预计将企稳反弹。 图：玉米01合约（单位：元/吨）图：淀粉01合约（元/吨） 2001合约2101合约2201合约 2301合约2401合约2501合约 2001合约2101合约2201合约2301合约2401合约2501合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2-1 2-12 2-23 3-5 3-16 3-27 4-7 4-18 4-29 5-10 5-21 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1,500 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2-1 2-12 2-23 3-5 3-16 3-27 4-7 4-18 4-29 5-10 5-21 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 2024-06-08 2024-07-08 2024-08-08 2024-09-08 2024-10-08 2024-11-08 1900 3000 2800 2600 2400 2200 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 2024-06-08 2024-07-08 2024-08-08 2024-09-08 2024-10-08 2024-11-08 2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差有走扩空间 本周原料价格下跌且便宜，淀粉企业加工利润较好，淀粉继续累库，但随着原料企稳，旺季需求增加，米粉价差有走扩空间，可尝试-370~-380入场做扩。 图：锦州港玉米平仓价-主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 生产利润开机率（右轴） 25050 20045 15040 10035 30 50 25 0 20 -5015 -10010 -1505 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-1合约价差（单位：元/吨）图：01合约米粉价差（单位：元/吨） 2005-20012105-21012205-2201 2305-23012405-24012505-2501 CS-C2001CS-C2101CS-C2201CS-C2301CS-C2401CS-C2501 120 100 80 60 40 20 0 -20 6-1 6-8 6-15 6-22 6-29 7-6 7-13 7-20 7-27 8-3 8-10 8-17 8-24 8-31 9-7 9-14 9-21 9-28 10-5 10-12 10-19 10-26 11-2 11-9 11-16 11-23 11-30 12-7 12-14 12-21 12-28 -40 600 500 400 300 200 100 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 11-3 11-15 11-27 12-9 12-21 1-2 1-14 1-26 0 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港走货近6年最高，垒库速度放缓 截至11月8日当周，北港发运88.7万吨，环比+16.3万吨，北港玉米 库存276.3万吨（+29.8），同比高178.7万吨，北港高库存和当前上市量大 将使企业收购价格存在压力；南港谷物出货量41.8万吨（-9.6），到货量 47.3万吨（-11.1），南港谷物库存168.6万吨（+5.5），同比低52.2万吨。图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨收购价/元（右轴） 3,000 6 5 4 3 2 1 0 2,300 2,250 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1,9500 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 510 460 410 360 310 260 210 160 110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 60 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 40250 35 200 30 25150 20 15100 10 50 5 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第2