干散货运行业深度报告：远距离矿石运输需求释放，有效运力增长放缓

干散货运行业深度报告

1. 推荐逻辑

• BDI指数：截至11月1日，BDI指数为1378点，周涨幅为-2.3%，年均值为1826.1点，较2023全年均值增长32.5%。
• 矿石进口量：2024年前9个月，我国进口巴西铁矿石1.97亿吨，同比增长11.8%；进口几内亚铝土矿8444.1万吨，同比增长11.3%。
• 西非矿石释放：西芒杜铁矿预计2025年底投产，全面达产可能在2026年或之后，年矿石供应量可达1.2亿吨。

2. 干散货运板块供需格局变化

• 经济发展阶段：我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，未来干散货运的推动将从贸易量增长转变为贸易结构优化带来的运距增长。
• 运输需求增长：未来铁矿石进口来源的变化将带来运输距离的增长，尤其是几内亚铁矿石的成功放量将加快我国铁来源多元化。

3. 短期与中长期展望

• 短期：巴西和几内亚发运量超预期。
• 中长期：西非矿石释放空间巨大，尤其是几内亚的铝土矿运输距离拉长将推动干散货运需求增长。

4. 投资策略与重点关注个股

• 招商轮船（601872.SH）：当前价格6.75元，2023A EPS为0.59元，2024E EPS为0.85元，2025E EPS为0.93元。
• 海通发展（603162.SH）：当前价格9.97元，2023A EPS为0.2元，2024E EPS为0.55元，2025E EPS为0.82元。
• 国航远洋（833171.BJ）：当前价格6.80元，2023A EPS为0元，2024E EPS为0.2元，2025E EPS为0.32元。
• 海航科技（600751.SH）：当前价格2.89元，2023A EPS为0.08元，2024E EPS为0.04元，2025E EPS为0.07元。
• 苏美达（600710.SH）：当前价格9.23元，2023A EPS为0.79元，2024E EPS为0.93元，2025E EPS为1.07元。

5. 风险提示

• 宏观经济波动风险
• 地缘政治风险
• 燃油价格波动风险
• 运价上涨不及预期风险
• 上游需求下滑风险
• 西芒杜铁矿石开采进度不及预期风险

以上是干散货运行业的关键内容和数据总结。