领益转债（127107）申购分析

固定收益类●证券研究报告 领益转债（127107.SZ）申购分析 主题报告 全球领先的智能制造平台 分析师牛逸SAC执业证书编号：S0910523040001niuyi@huajinsc.cn 投资要点 领益转债本次发行规模21.37亿元，期限6年，发行与主体评级为AA+/AA+（联合资信）。转股价为9.15元，到期补偿利率为6%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年11月14日中债6YAA+企业债到期收益率2.5075%贴现率计算，纯债价值97.17元，对应YTM为2.01%，债底保护性充足。总股本稀释率为3.23%、流通股本稀释率3.28%，摊薄压力较小。 相关报告 行稳方能致远——化债政策点评2024.11.8专业不锈钢真空保温器皿制造商-嘉益转债（123250.SZ）申购分析2024.11.6 2024年10月信用债市场跟踪2024.11.1ESG市场跟踪月报（2024.9.27-2024.10.31）-香港将加速打造亚洲领先的转型金融中心2024.10.31全球最大的排气系统管件和气门嘴供应商之一-保 隆 转 债 （113692.SH） 申 购 分 析2024.10.30 从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0087%。 截至2024年11月14日，公司市盈率PE(TTM)为39.54，高于同行业可比公司平均值（剔除负值）；同时处于自身上市以来36.13%分位数，估值弹性较高。净资产收益率ROE为7.46%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较高水平为91.48%。 公司流通市值占总市值比例为98.36%，公司现有限售股11464.03万股，占总股本的比例为1.64%，存在一定的解禁风险。 年初至2024年11月14日，公司股价上升33.25%，行业指数（电子-申万一级）上升23.02%，公司跑赢行业指数。 综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为33%左右，对应价格为126.35元~139.65元。 风险提示： 1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。4、正股股价波动风险。5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。 内容目录 一、领益转债分析...............................................................................................................................................3 （一）转债分析...........................................................................................................................................3（二）中签率分析........................................................................................................................................4 二、正股分析......................................................................................................................................................4 （一）公司简介...........................................................................................................................................4（二）行业分析...........................................................................................................................................5（三）财务分析...........................................................................................................................................7（四）估值表现...........................................................................................................................................9（五）募投项目分析..................................................................................................................................10 四、风险提示：................................................................................................................................................12 图表目录 图1：精密制造业产业链情况..............................................................................................................................6图2：2024年1-6月同行业可比上市公司财务状况（百万元）..........................................................................7图3：营业收入情况............................................................................................................................................8图4：归母净利润情况........................................................................................................................................8图5：公司经营现金流情况（万元）...................................................................................................................9图6：近一年行业指数及领益智造股价走势......................................................................................................10图7：佳禾转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................12图8：立讯转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................12 表1：领益转债基本要素.....................................................................................................................................3表2：募集资金用途（万元）..............................................................................................................................4表3：主营业务收入按产品类型（万元，%）.....................................................................................................5表4：公司主要财务指标.....................................................................................................................................8表5：期间费用情况（万元）..............................................................................................................................8表6：同行业可比上市公司（亿元，%）............................................................................................................9 一、领益转债分析 （一）转债分析 领益转债本次发行规模21.37亿元，期限6年，发行与主体评级为AA+/AA+（联合资信）。转股价为9.15元，到期补偿利率为6%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年11月14日中债6YAA+企业债到期收益率2.5075%贴现率计算，纯债价值97.17元，对应YTM为2.01%，债底保护性充足。总股本稀释率为3.23%、流通股本稀释率3.28%，摊薄压力较小。 （二）中签率分析 根据公司最新三季报，领益智造前十大股东持股比例合计64.91%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为51.93%。网上申购额度为6.52亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0087%。 二、正股分析 （一）公司简介 截至2024年9月30日，领胜投资持有公司59.07%股份，为公司的控股股东。曾芳勤女士持有领胜投资100%股权，通过领胜投资间接持有公司股份，并直接持有公司2.06%股份，合计持有公司61.13%股份，为公司实际控制人。公司控股股东领胜投资持有的