铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年11月17日 铁合金：市场情绪多变，关注主流钢招价格指引 总结 锰硅：原材料锰矿价格企稳，基本面整体驱动有限，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动反复，黑色板块振幅较大，本周锰硅价格震荡走弱。消息面，UMK12月对华最新报价3.9美元/吨度，较上月环比上调0.2美元/吨度，Jupiter12月对划报价3.8美元/吨度，环比上调0.1美元/吨度。截止11月14日，天津港澳矿约42.5元/吨度，南非半碳酸约33元/吨度，加蓬矿约38.5元/吨度，锰矿价格趋于稳定，对锰硅价格有一定支撑。供需层面来看，本周锰硅企业开机率环比回升，周产量为19.1万吨，环比增加0.76%，北方生产企业开机率明显高于南方。需求端，锰硅需求量当周值环比基本持平，依据钢联数据，截止上周末，样本企业锰硅需求12.5万吨，周环比上涨0.09%。11月钢招进行中，河钢11月锰硅招标首轮询盘价6100元/吨，上月定价6200元/吨，环比下降，目前招标价格仍未最终确定，市场静待钢招价格指引。库存端，压力仍然不容忽视，依据公开数据，锰硅仓单加样本企业库存合计约46万吨。综合来看，基本面驱动有限，市场情绪变化及主流钢招情况需要重点关注，预计短期锰硅价格震荡运行为主。 硅铁：供需结构宽松，基本面支撑较弱，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动减弱，但仍有反复，黑色板块宽幅震荡，近两日走势 偏弱，硅铁价格重心随之下移。供应端，截止11月15日，硅铁产量当周值11.9万吨，周环比增加1.88%，硅铁产量当周值仍位于历史同期高位按照即期成本测算，目前主产区除内蒙外基本陷入全面亏损中。需求端，依据钢联数据，截止上周末，样本企业硅铁需求量当周值2.05万吨环比上涨0.16%，仍低于历史同期水平。11月钢招陆续进行中，河钢11月硅铁招标数量1500吨，首轮询盘价6400元/吨，上月定价6600元/吨，关注最终钢招定价。成本端兰炭、硅石、氧化铁皮价格均相对稳定，周环比持平。库存压力尚可，仓单及样本企业库存均位于正常区间内，供需相对宽松但没有出现结构性失衡。综合来看，供需宽松的压力仍在，市场情绪多变同样影响硅铁价格，市场静待主流钢招价格指引，硅铁价格并无明显趋势性驱动，预计短期硅铁价格震荡运行为主，关注市场情绪变化及主流钢招情况。 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind，光大期货研究所 日期 主力合约收盘价（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-11-15 6,172 6,262 2024-11-08 6,382 6,352 周环比 -210 -90 涨跌幅 -3.29% -1.42% 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-11-15 6000 6050 5950 6050 5850 2024-11-08 6150 6200 6250 6350 6100 周环比 -150 -150 -300 -300 -250 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-11-15 6100 6080 6050 6050 2024-11-08 6100 6100 6100 6100 周环比 0 -20 -50 -50 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 010203040506070809101112 SM2201基差SM2301基差SM2401基差SM2501基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 010203040506070809101112 SF2201基差SF2301基差SF2401基差SF2501基差 单位：元/吨 SM2501基差 SM2505基差 2024-11-15 -172 -262 2024-11-08 -232 -308 周环比 60 46 单位：元/吨 SF2501基差 SF2505基差 2024-11-15 -82 -142 2024-11-08 -152 -220 周环比 70 78 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 图表：锰硅1-5价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁1-5价差变动走势图（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2101-21052201-22052301-23052401-24052501-2505 05 06 07 08 09 10 11 12 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5000506070809101112 -1000 -1500 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-24052501-2505 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 日期 1-5价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-11-15 -90 -60 2024-11-08 -76 -68 环比 -14 8 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 5000 8800 8300 7800 7300 6800 6300 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 5800 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日） 硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日） 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-11-15 6035.62 6643.53 6849.26 6520.77 5949.50 6226.69 2024-11-08 6083.36 6662.96 6866.08 6537.86 6016.32 6232.10 周环比 -47.74 -19.43 -16.82 -17.09 -66.82 -5.41 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-11-15 6447.5 6064.5 6120.5 6129.5 6246.5 2024-11-08 6444.5 6061.5 6117.5 6126.5 6243.5 周环比 3 3 3 3 3 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 1500 2000 00 00 0 2022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10 500 1000 1500 50010 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 05 -500 -1000- -1500 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产利润（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-11-15 -82.23 -575.62 -799.26 -500.77 50.50 -376.69 2024-11-08 51.10 -545.04 -666.08 -387.86 133.68 -132.10 周环比 -133.33 -30.57 -133.18 -112.91 -83.18 -244.59 日期 硅铁生产利润（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-11-15 -347.5 15.5 -70.5 -79.5 -246.5 2024-11-08 -344.5 38.5 -17.5 -26.5 -193.5 周环比 -3 -23 -53 -53 -53 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）图表：中国硅锰日均产量（单位：吨） 2640000 24 35000 22 2030000 1825000 16 14 12 10 1月1日2月26日4月16日5月28日7月9日8月20日10月1日11月15日 2020年2021年2022年2023年2024年 20000 15000 10000 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-212024-02-21 硅锰：日均产量：中国（周） 资料来源：mysteel，光大期货研究所资料来源：mysteel，光大期货研究所 日期 锰硅周产量（吨） 日均产量（吨） 环比（%） 2024-11-15 191065 27295 0.76 2024-11-08 189630 27090 -0.4 图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%） 80 60 40 20 1月1日3月17日5月26日8月4日10月15日 2021年2022年2023年2024年 80 60 40 20 1月1日3月17日5月26日8月4日10月15日 2021年2022年2023年2024年