白糖周报：政策变动预期 白糖尝试上攻但未果

研究咨询部 政策变动预期白糖尝试上攻但未果 ——国信期货白糖周报 2024年11月17日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周冲高回落，周度涨幅0.81%。ICE期糖走弱后略有回升，周度跌幅0.78%。 数据来源：博易云国信期货 数据来源：WIND国信期货 广西来宾东糖桂宝有限公司 广西糖业集团金光制糖有限公司 南宁糖业股份有限公司伶俐糖厂 南宁糖业股份有限公司明阳糖厂 南宁糖业股份有限公司香山糖厂 广西糖业集团西江制糖有限公司 广西凤糖鹿寨制糖有限责任公司 广西凤糖柳江制糖有限责任公司 广西博庆食品有限公司 广西糖业集团红河制糖有限公司 广西来宾东糖迁江有限公司 上林南华糖业有限责任公司 广西广业贵糖糖业集团有限公司桂花仓 南宁糖业股份有限公司东江糖厂 广西东门南华糖业有限责任公司 12月2日广西崇左天等东糖糖业有限公司 广西凤糖融水和睦制糖有限责任公司 12月5日博华12月9日广西上上糖业有限公司12月10日罗城糖厂 广西凤糖六塘制糖有限责任公司厂仓 广西来宾东糖凤凰有限公司厂仓 广西大新湘桂制糖有限公司 广西崇左市湘桂糖业有限公司 广西田林和平糖业有限公司 12月15日南宁良庆东糖糖业有限公司 广西凤糖生化股份有限公司凤山糖厂 广西凤糖生化股份有限公司柳城糖厂 广西来宾小平阳湘桂制糖有限公司 广西南宁东糖新凯糖业有限公司 部分糖厂未透露预计开榨时间 11.1 11.80 11月中旬 11月 16日 11月 17日 11月11月11月11月 18日20日22日23日 11月25、 26日 11月底 六塘糖厂 广西贵港甘化股份有限公司 广西浦北县湘桂糖业有限责任公司 广西陆屋欧亚糖业有限公司 广西那彭欧亚糖业有限公司 广西糖业集团良圻制糖有限公司 广西糖业集团星星制糖有限公司 广西糖业集团大新制糖有限公司 广西来宾湘桂糖业有限责任公司 南宁糖业宾阳大桥制糖有限责任公司 横县东糖糖业有限公司石塘分公司 广西来宾东糖石龙有限公司 广西糖业集团廖平制糖有限公司 广西糖业集团平吉制糖有限公司 广西合浦湘桂糖业有限公司 博宣 广西糖业集团黔江制糖有限公司 博东糖厂 广西糖业集团柳兴制糖有限公司 广西隆安南华糖业有限责任公司南圩糖厂 数据来源：国信期货 2021/20222022/20232023/2024 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，9月累计销糖率96.41%，同比上升1.31个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 9月进口40万吨，同比减少14万吨，环比减少37万吨。ICE期糖10月合约22.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5859元/吨，配额外进口成本为7490元/吨；泰国配额内进口成本为6270元/吨，配额外进口成本为8026元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，9月工业库存为35.72万吨，较去年同期增加8.28万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计13339张，较上一周减少58张。仓单数量为13129张，有效预报210张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 10月下半月累计压榨量5.66亿吨，同比增加0.88%，产糖3737.7万吨，同比增加0.27%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.61%，去年同期为49.41%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西10月糖出口量为372.94万吨，较去年同期增加74.38万吨。2024/25榨季巴西累计出口1956.25万吨，同比增加21.83%。2024年1-10月累计出口已经超过2023年全年出口。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨充沛。印度降水几无变化。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖尝试上攻后回落。国内基本面上来看，截至11月15日不完全统计，广西2024/25榨季开榨糖厂数已达18家，同比增加 18家。进口方面预计10月份我国食糖进口量继续保持在40-50万吨，大幅低于去年同期的92万吨，四季度进口量大概率同比大幅减少。新糖上市后，现货价格大幅下调，报价跌至接近6100元/吨，预售糖报价更低。加工糖价格较为坚挺，和广西糖价差在280元/吨以上，预计广西去库加速。国内对于糖浆、预拌粉加强管制的预期升温，但需要等待政策落地。 国际市场来看，巴西甘蔗主产区降水依旧较为充沛，天气预报显示降水量高于平均水平，这可能会加速生产指标的下降，目前巴西2024/25榨季的糖产量仍有下调空间。印度2025年或增加出口200万吨，但仍未确定，需要等待产量清晰。即使最终落地，全球四季度贸易流偏紧的情况仍难以解决，国际糖价下方支撑较强。总体来看，国际糖价短期大概率仍维持高位震荡走势。 操作建议：短线交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部