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策略周聚焦：另一种选择：十年前的孙正义和GIC

2024-11-17 姚佩华创证券起风了

核心观点：红利价值是存量经济股市长牛的内核，未来半年是长线资金收集红利价值的窗口期。再通胀牛市的主线与暗线互为镜面，相对收益追求困境反转高增长，绝对收益追求稳定价值。
历史案例：10年前的孙正义和GIC在市场不青睐英伟达和茅台时，认识到其充沛的自由现金流，并最终获得丰厚回报。英伟达和茅台的案例体现了股票相比于债券的长期优势，即企业对未分配利润的再投资产生的价值。
自由现金流：长线价值投资者更信赖稳健的估值工具，以极具吸引力的价格买入自由现金流，成为价值红利的股东。再通胀牛市的主线与暗线往往互为镜面，两类策略绝无贵贱优劣之分。
红利价值组合：构建红利价值组合，包括消费内需（白酒/家电/医药龙头）、周期资源品（有色/煤炭/交运/建筑）、红利低波（银行/公用）。
实物再通胀时刻：重点关注M1和PPI转正月份以及10年期国债收益率回升至2.5%左右的区间，验证双宽政策对经济的影响是否有效传导至实物再通胀的阶段。
关键数据：英伟达2014年PE-ttm仅19倍，13-15年净利润同比增速分别为-22%、43%、-2.7%；贵州茅台2014年PE-ttm仅15倍，13-15年净利润同比增速分别为14%、1.4%、1%；M1和PPI转正时间以及10年期国债收益率拐头向上的时点。
研究结论：未来半年是长线资金收集红利价值难得的窗口期，红利价值将扩充为三大板块：消费内需、周期资源品、红利低波。实物再通胀强势回归时，红利价值的成长属性同样值得期待。