新股专题：板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变盘观察窗口期

2024年11月17日 策略类●证券研究报告 板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变盘观察窗口期 新股专题 投资要点新股周观点：上周市场做多动能有所衰减，新股次新板块总体出现回撤；近期，板块连续出现多次多空急剧转换，虽然结构性做多势能暂时未改，但多空纠缠拉扯特征凸显。短期，随着本轮行情持续接近2个月，我们倾向于认为本周可能成为重要观察窗口，需要灵活谨慎观察细微情绪及资金呈现的可能变化。 （1）伴随板块重回高位及监管可能开始适当降温资金过度博弈，新股次新板块上周总体出现回撤；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-3.6%，周内实现正收益占比约16.6%。（2）短期，可能本周又再一次处于关键观察窗口，并且可能是本轮活跃周期更为重要的观察窗口，一方面，考虑到当前新股定价和情绪指标整体处于常态周期相对高位，及本轮新股活跃行情持续时间接近2个月，不排除新股周期指标体系将逐渐承压、存在下台阶的可能性；但另一方面，近期板块连续多次多空急剧轮转，虽然凸显多空博弈纠缠，但暂时多空快速轮转的规律暂未打破，结构性做多动能阶段性波动或也属正常。（3）暂时我们延续新股次新板块结构性活跃分化并行的行情判断，但震荡加剧或已是大概率；同时本周或应密切关注微观层面情绪及资金的波动，建议适度灵活谨慎。至于具体方向，建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，重提重视估值性价比。 （4）本周即将上市的新股可能有：万源通、壹连科技、金天钛业等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为主板新股红四方；从上周网上申购的新股情况来看，红四方的发行市盈率为10.6X。（2）上周上市新股表现：由于上周暂无沪深新股上市，假设观察上周北证新股打新收益及首日之后二级市场表现，1）首先，打新收益来看，上周北证新股首日涨幅280.3%，与此前交易周沪深新股首日平均涨幅相差不大，同时与此前最近上市的北证新股科拜耳涨幅亦是相差不大，预计新股首日情绪较此前交易周保持相对稳定。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的北证即期新股收益高达73.7%，或凸显当前资金对于北证标的高关注。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.6%，其中约有16.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.2%，其中约有45.3%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于固态电池、AI应用、并购预期等资金活跃度仍旧相对较高的主题新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于首日有较为极致表现的即期新股，及此前股价表现较为充分的自主可控产业链标的。 本周申购/询价： 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告政策预期及资金共振之下做多动能增强，但结构性震荡特征预计未改-华金证券新股周报2024.11.10新股板块震荡分化特征有所凸显，但细微处亮点或也有所显现-华金证券新股周报2024.11.3新股可能正在逐渐回归理性常态，结构性活跃分化行情预期或将延续-华金证券新股周报2024.10.27资金多空拉扯可能进入平衡点，新股结构性活跃分化行情或有望展开-华金证券新股周报2024.10.20资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温-华金证券新股周报2024.10.13 （1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为17.6X。虽然新股发行定价持续较为平抑，但当前新股首日再定价总体仍处于相对充分区域，即期新股短暂交易日走势更多取决于当期风险偏好，还是建议警惕可能的波动风险。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为科创板、1只为创业板、1只为主板。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为科创板、1只为创业板。其中，佳驰科技致力于电磁功能材料与结构产品开发生产，是我国隐身涂层材料及结构件重要供应商之一；英思特则为苹果链稀土永磁器件及组件的主要供应商之一，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，暂时我们延续新股次新板块结构性活跃分化并行的行情判断，但震荡加剧或已是大概率，重提重视估值性价比，建议适度灵活谨慎。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变盘观察窗口期4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股数量保持稳定克制，定价则持续平抑6 （二）新股上市表现：首日情绪总体稳定，二级交投情绪则连续急剧多空转换6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年11月17日）8 表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年12月上市的次新板块）11 一、新股观点：板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变盘观察窗口期 上周，伴随主要股指再度触及十一节期间高点区域，同时监管细节或开始降温资金过度博弈，市场做多动能有所衰减，新股次新板块总体出现回撤；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约为-3.6%、较此前交易周平均周涨幅10.6%大幅下降，上周新股次新板块周内实现正收益占比约16.6%、较此前交易周正收益占比95.3%同样明显下滑。根据最近三四个交易周新股次新二级市场表现，可以看到板块出现连续多空急剧转换，多空分歧纠缠特征凸显；但与此同时，整体板块二级市场收益还是呈震荡逐渐上移，此前上涨周平均涨幅大多要高于调整周平均跌幅，市场结构性做多动能暂时未改。短期，伴随上周后半新股次新板块的连续较大休整，板块周度或短暂触及情绪低点，可能本周又再一次处于关键观察窗口，并且可能是本轮活跃周期更为重要的观察窗口，一方面，考虑到当前新股定价和情绪指标整体处于常态周期往复的相对高位，及本轮新股活跃行情持续时间接近2个月、新股本轮行情逐渐步入后端或尾端，不排除新股周期指标体系将逐渐承压、存在再一次下台阶的可能性；但另一方面，多空快速轮转的规律暂未打破，结构性做多动能阶段性波动也属正常。因此，暂时我们延续新股次新板块结构性活跃分化并行的行情判断，但震荡加剧或已是大概率；同时本周或应密切关注微观层面情绪及资金的波动，需要观察新股二级交投热度是否将出现连续性降温，建议适度灵活谨慎。至于具体方向，建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，重提重视估值性价比，优选稀缺性及资金偏好相对较高的新股次新标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）因上周无沪深两市新股上市，本节内容本期暂无更新！ 首先，从发行市盈率来看，11月至今创业板和主板发行市盈率方向波动不一，但总体定价保持平抑。11月，共有2只沪深新股上市，1只为主板、1只为创业板。其中，1）创业板新股11月平均发行市盈率为26.7X，较10月创业板新股平均发行市盈率18.2X有所抬升；2）主板新股11月平均发行市盈率为14.6X，较10月主板新股平均发行市盈率17.5X略有下行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，11月新股月度平均首日收盘市盈率较上月收敛，目前已经回落至历史往复区间的中上部。11月至今，共有2只沪深新股上市，其中，1）科创创业新股共1只新股上市、平均首日收盘市盈率为96.5X，较10月科创创业新股首日收盘市盈率140.8X出现收敛；2）主板共1只新股上市、平均收盘市盈率为69.8X，较10月主板首日收盘市盈率322.6X更是大幅收窄。比较来看，11月新股首日收盘市盈率回落至100X区间，新股定价回归常态往复区域；以最新月度定价指标比较，可能当前正处于历史往复区间的中上部区域。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，11月新股首日交投情绪基本回到常态周期上沿区间。11月至今，共有2只沪深新股上市，1）科创创业共有1只新股上市，首日平均涨幅为261.4%， 较10月科创创业平均首日涨幅686.8%出现明显回落；2）主板共有1只新股上市，首日平均涨幅为378.4%，较10月主板新股平均首日涨幅1739%，涨幅同样明显回落。但值得注意的，假设观察周度新股首日涨幅表现，上周新股首日平均涨幅较此前交易周基本持平，均已经回到常态周期往复区间上沿区域；伴随着10月初以来新股首日交投情绪逐周降温，可能当前新股首日热度或达到阶段性平衡点。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股数量保持稳定克制，定价则持续平抑 上周，共有1只新股网上申购，为主板新股红四方；从上周网上申购的新股情况来看，红四方的发行市盈率为10.6X，网上申购中签率则暂未公布。 上周，共有2只新股开展网下询价，其中，1只为科创板、1只为主板；2只新股均已出询价结果，为联芸科技(发行市盈率为166.7X）、红四方（发行市盈率为10.6X）。 上周共有3只新股开启招股；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。 表1：上周网上申购一览 网上申购日 申购代 码 发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码 股票简称 发行价 （万股） 量（万股）率 中签率% 所属行业 （申万2021） 603395.SH红四方2024-11-157323957.985,0001,60010.62/基础化工 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 量（万股） 象家数 购倍数 股） 家数 688449.SH 联芸科技 2024-11-13 2024-11-13 10,000 5,600 4,536 3,923 2,026 6.21~15.00 603395.SH 红四方 2024-11-12 2024-11-12 5,000 2,523 7,143 6,556 3,366 6.03~17.28 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日情绪总体稳定，二级交投情绪则连续急剧多空转换 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只为北证。 从北证新股上市首日表现来看，上周北证新股首日涨幅为280.3%、首日换手率为91.