销量业绩创新高，进入新时代

核心观点与关键数据

• 销量业绩创新高：2024年Q3，公司销量53.4万辆，同比增长18.7%，环比增长8.6%，创单季度销量历史新高；营业收入603.8亿元，同比增长20.5%，环比增长9.8%；单车收入11.3万元，同比增长1.5%，环比增长1.1%。
• 经营利润超预期：归母净利润24.6亿元，同比增长92.3%，环比增长56.4%（剔除出售资产一次性收益后）；毛利率15.6%，同比下降2.7个百分点，环比下降0.9个百分点；期间费用率10.5%，同比下降2.4个百分点，环比下降2.3个百分点。
• 《台州宣言》落地：推动战略转型，聚焦汽车主业，整合业务板块。极氪收购沃尔沃所持领克30%股权，吉利控股所持领克20%股权，交易完成后极氪持有领克51%股权，吉利汽车持有49%；吉利汽车收购吉利控股所持极氪11.3%股权，持股比例上升至62.8%。

投资建议与财务预测

• 投资建议：给予“买入”评级，认为公司受益于新车周期良好，有望迎来销量和份额的双提升。
• 财务预测：预计2024-2026年总销量（含极氪、领克）分别为214.3/278.2/328.0万辆，营业总收入分别为2390.3/3255.2/3956.9亿元，归母净利润分别为164.1/127.4/164.7亿元，对应EPS分别为1.63/1.26/1.64元/股，3年CAGR为45.8%。

风险提示

• 产品交付不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 上游原材料涨价风险；
• 销量预测存在偏差的风险。