南华期货纸浆周报20241116

南华期货纸浆周报20241116(1116) FICC团队 2024-11-1620:02:05 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 盘面回顾： 核心观点：近端支撑，远端仍弱 上周纸浆期货价格先跌后涨，整体维持震荡走势，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2501主力合约周度上涨24元/吨，涨幅为0.4 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1%，收盘价为5880元/吨。国内针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨25元至6275元/吨，河北俄针价格持平于5800元/吨；阔叶浆山 东金鱼价格上涨25元至4550元/吨。 产业表现： 智利Arauco2024年11月份最新木浆外盘报价：针叶浆银星持平于785美元/吨，本色浆金星持平于670美元/吨，阔叶浆明星持平于560美元/吨。书赞桉诺分别与丽邦纸业、保定雨森和金博士签署了合作协议，首次开发100%使用书赞桉诺桉木阔叶浆的生活用纸产品。当地时间11月11日，芬林芬宝宣布Äänekoski生物制品厂于11月11日停机检修，工厂计划于11月13日重启，Äānekoski生物制品厂年产能80万吨针叶浆和50万吨阔叶浆。 核心逻辑： 上周纸浆期货价格先跌后涨，主力合约持仓周中大幅变化，以多头持仓变化占优。纸浆期货价格周度变化不大，维持前期5700-6000区间，从纸浆品种与国内大宗商品指数走势对比来看，上周纸浆价格相对强势。纸浆基本面来看，短期价格驱动与中期价格驱动有所区分，针叶浆与阔叶浆价格驱动有所区分，针叶浆不同品牌价格有所区分。首先，纸浆短期价格驱动偏僵持，主要看国内纸浆库存变化，上周国内纸浆港口库存小幅去库，纸浆期货仓单高位回落后没有呈现累库趋势。部分纸厂短期补库需求，近端盘面价格支撑，近月远月价差收窄。欧洲纸浆需求边际走弱使全球纸浆发运向中国倾斜，10月份部分海外浆厂发运至中国纸浆量大幅增加，未来中期供给偏于宽松。需求端成品纸价格弱势，纸厂利润不佳，纸厂原料采购意愿偏低。国内阔叶浆供给增加，压缩海外阔叶浆进口占比，国内竹浆预期增量以及造纸技术提升，降低针叶浆用量占比，纸浆中期供需驱动偏弱。纸浆期货标的针叶浆存金融属性，其波动还受到宏观及资金影响，今年针叶浆供给增量弱于阔叶浆，价格体现强于阔叶浆。不同品牌针叶浆品质有所不同，其下游使用场景亦不相同，当价格没有明确方向且成交偏低的情况下，品牌拉大。综合来看，在纸浆各价差没有明显收敛的情况下，预计短期价格维持震荡走势，中期驱动略有偏弱。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5880 5856 24 0.0041 SP2503 5904 5884 16 0.0027 SP2505 5926 5910 22 0.0037 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 560 560 0 0 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6250 6250 0 0 针叶浆（山东俄针） 5800 5800 0 0 阔叶浆（山东明星） 4500 4500 0 0 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4376.67 4276.67 100 0.0234 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5616.67 5587.5 29.17 0.0052 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 370 394 -24 -0.0609 月差（01-05合约） -46 -54 8 -0.1481 针阔差（银星-金鱼） 1650 1700 -50 -0.0294 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 29.1 29.8 -0.7 -0.0235 生活用纸 26.1 26.02 0.08 0.0031 双胶纸 19.6 18.95 0.65 0.0343 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 301.6 301 0.6 0.002 生活用纸 339.95 292.05 47.9 0.164 双胶纸 -177.5 -177.5 0 0 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 107.8 106.2 1.6 0.0151 常熟 46.2 49.8 -3.6 -0.0723 第二章 现货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 期货市场回顾 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 纸浆:针阔叶价差 1500 1000 500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 纸浆月间差（01-05） 1000 500 0 -500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 纸浆基差 1000 500 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 纸浆：原料成品差 元/吨 2000 纸浆：原料成品差 0 -2000 -4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游报价 供给 市场价:白卡纸 元/吨 市场价:文化纸:白卡纸 10000 8000 6000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 出厂价:文化纸:胶版纸 7000 6500 6000 5500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 市场价：木浆生活用纸（大轴原纸）：河北：主流价 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 出厂价:铜版纸 元/吨 出厂价:文化纸:铜版纸 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆进口量 国内纸浆产 量 纸浆进口量 万吨 350 纸浆进口量 300 250 200 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 阔叶浆:进口数量:当月值 万吨 阔叶浆:进口数量:当月值 150 125 100 75 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 针叶浆:进口数量:当月值 万吨 针叶浆:进口数量:当月值 90 80 70 60 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 本色浆:进口数量:当月值 万吨 本色浆:进口数量:当月值 15 10 5 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆：产量：中国（周） 万吨 纸浆：产量：中国（周） 54 52 50 48 46 24/06 24/07 24/07 24/08 24/08 24/09 24/09 24/1