2024年三季报点评：24Q3业绩超预期修复，稼动率持续提升

华虹公司（688347）2024年三季报点评

核心观点

• 业绩超预期修复：2024年第三季度公司实现销售收入5.26亿美元，环比增长10.0%，高于前期业绩指引上限；毛利率12.2%，环比提升1.7个百分点，高于指引上限。
• 产能利用率持续提升：综合产能利用率超100%，达到105.3%，同比和环比分别增长18.5%和7.4%，终端需求持续回暖带动收入和盈利修复。
• 业务占比：电子消费品/工业及汽车/通讯/计算机业务占比分别为62.9%/23.5%/12.5%/1.1%。
• 业绩指引：预计2024年第四季度收入5.3-5.4亿美元，环比增长0.7%-2.6%；毛利率11%-13%。

特色工艺技术

• 持续创新：自主研发形成嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频的特色工艺平台，多个领域达到全球领先水平。
• 工艺进展：140nm特色工艺平台开始小规模试生产，65/90nmBCD平台出货量大幅增长；功率器件方面推进新一代IGBT与超级结MOSFET工艺技术优化。

扩产战略

• “8英寸+12英寸”发展战略：12英寸月产能9.5万片，无锡晶圆厂规划月产能8.3万片，聚焦先进特色IC和高端功率器件，预计2024年第四季度通线试运行，2025年起释放产能。
• 远期成长：12英寸产能建设助力公司特色工艺领先地位巩固，远期成长动能充足。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预测为8.65/20.96/24.15亿元，对应EPS为0.50/1.22/1.41元。
• 受益于国产替代：公司作为特色工艺代工龙头，有望充分受益于国产替代机遇，8寸产能盈利能力保持高位，12寸扩产提供强劲动力。

风险提示

• 行业景气度不及预期；外部贸易环境存在不确定性；扩产节奏不及预期；行业竞争加剧。