原油周报：上行动力仍不足

上行动力仍不足 2024年11月15日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：本周油价区间震荡，日内波动加大，我们认为当前油价上行动力仍不足。特朗普胜选带动美元持续走强，对大宗商品价格形成压制。对于原油而言，当前市场更多关注未来供应增长及关税政策所带来的利空，交易特朗普减税政策对于经济刺激的时机或仍未到来。中长期来看，预期走向宽松的基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 区间震荡，波动加剧 •本周油价整体区间震荡，波动加剧。截止11月14日收盘，WTI原油期货活跃合约报收68.62美元/桶，Brent原油报收72.41美元/桶；截至11月15日收盘，SC原油期货活跃合约收520.3元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内外价差走低 •内外价差走低，截至11月14日，Brent-WTI主力价差为3.79美元/桶，SC-Brent价差为-0.23美元/桶，SC-WTI价差为3.56美元/桶。SC-Brent(美元/桶） 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差维持偏弱 •近远月价差维持偏弱。截至11月14日，布伦特近次月为0.32美元/桶，1-6价差收于1.04美元/桶，1-10价差收于1.68美元/桶；WTI近次月价差收于0.17美元/桶，1-6价差为0.98美元/桶，1-10价差为1.71美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 信心有一定修复 •当前资金面看涨情绪虽不高，但整体信心相较于9月底已有一定修复，截至11月5日当周，WTI基金净多持仓为146,651手，环比+55,018手，Brent基金净多持仓为114,108手，环比+17,021手，成品油方面，汽油净多持仓+7,750手，柴油净多持仓+37,417手，取暖油净多持仓+10,479手。 二、原油供给 1、OPEC：利比亚产量恢复，OPEC10月产量回升 •2024年10月，OPEC产量为2,653.5万桶/日，环比+46.6万桶/日，同比-19.3万桶/日，产量回 升 主 要 是 由 于 利 比 亚 产 量 的 恢 复。沙 特/伊 拉 克/伊 朗/利 比 亚产 量 分 别 为896.8/406.8/325.9/295.9万桶/日，环比变化分别为+0.4/-6.5/-6.8/-0.2万桶/日，同比变化分别为-2.6/-28.4/+13.7/+3.8万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：利比亚产量恢复，OPEC10月产量回升 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量小幅下滑 •据EIA数据，截至2024年11月8日当周，美国原油周度产量为1,340万桶/日，环比-10万桶/日，近四周平均周度产量为1,347.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口环比回升 •截至11月8日当周，美原油出口数量为344万桶/日，环比+59万桶/日，同比-144.9万桶/日；当周美原油进口数量为650.9万桶/日，环比+26.9万桶/日，同比+13.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：需求有一定反弹 •截至11月8日当周，美汽油需求量为938.3万桶/日，环比+55.5万桶/日，同比+43.4万桶/日；馏分油需求为409.8万桶/日，环比+69.2万桶/日，同比-1.1万桶/日；航煤油需求为174.1万桶/日，环比-3.9万桶/日，同比-5.2万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,158.3万桶/日，环比+184.4万桶/日，同比+150.3万桶/日。 1、美国：炼厂开工延续回升 •截至11月8日当周，美国炼油厂产能利用率为91.4%，环比+0.9个百分点，同比+5.3个百分点；原油加工量为1,650.9万桶/日，环比+17.5万桶/日，同比+111万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂利润低位震荡 下游炼厂利润处于低位震荡。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅缩小 •2024年10月，我国原油月度加工量为5,954万吨，同比-438.7万吨，同比降幅缩小。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口数量同比下滑 •2024年10月，我国原油进口数量为4,469.6万吨，同比-427.4万吨；成品油进口数量为393.9万吨，同比-19.1万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润低位震荡 •国内下游炼厂利润低位震荡。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内炼厂开工维持较低水平 •截至11月14日，山东地炼开工率为51.39%，环比+0.98个百分点，同比-5.18个百分点。主营炼厂开工率为74.88%，环比持平，同比-1.16个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：10月OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年10月，全球原油油月度供给为10,281万桶/日，需求为10,243万桶/日，供需差为38万桶/日，前值为-193万桶/日；OECD小幅去库，10月末库存为27.94亿桶，环比减少1700万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油延续累库 •商业原油库存（除SPR）：截至11月14日当周，美国原油库存（除SPR）为42,974.7万桶，环比+208.9万桶，同比-960.7万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区小幅去库 •截至11月14日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,519万桶，环比-69万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：需求回升，成品油去库 •截至11月14日当周，美国汽油库存为20,687.3万桶，环比-440.7万桶，同比-879.7万桶；美国馏分油库存为11,441.5万桶，环比-139.4万桶，同比+783.6万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周油价区间震荡，日内波动加大，我们认为当前油价上行动力仍不足。特朗普胜选带动美元持续走强，对大宗商品价格形成压制。对于原油而言，当前市场更多关注未来供应增长及关税政策所带来的利空，交易特朗普减税政策对于经济刺激的时机或仍未到来。中长期来看，预期走向宽松的基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！