天胶周度策略报告：胶价反弹，继续上行动力仍显不足

胶价反弹，继续上行动力仍显不足东吴期货能化组2022-7-3天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 9ZlYmU8YdYkWhYcZjY6McMbRpNmMtRoMkPpPqPjMpPmQ6MqRtPNZrMnRxNqQwO行情展望：供应端：国内外产区原料季节性增加，胶水价格呈现跌势，施压胶价。国内产区浓乳分流现象依旧存在，且生产全乳交割到RU2301上利润不足，全乳产量不及预期对RU盘面而言是一个潜在利多点，后续有待持续观察。需求端：下游需求预期向好，但整体改善有限，轮胎成品库存水平偏高，且随着高温天气来临，轮胎企业或有阶段性错峰生产安排的可能，故后期整体开工难有新的提升，或延续弱稳运行。库存：截至6月26日，中国天然橡胶社会库存至99.32万吨，环比-2.73 %（-2.79万吨） ，同比跌幅7.09 %（- 7.58万吨）。近日橡胶期价表现偏强，一方面是由于前期对利空已经充分交易，价格处于在偏低水平；另一方面， 非标基差大幅回归至低位，一定程度上给予价格底部确认的信号。但从供需层面来看，持续向上仍缺乏基本面的指引，短期预计橡胶走势仍以震荡运行为主。投资策略：单边：短线RU09以回调后低多思路对待。风险提示：下行风险：供应大幅增加；终端需求恢复不及预期；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势1000120014001600180020002200900010000110001200013000140002021/2/182021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/182022/6/18NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/2/182021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/182022/6/18RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/7/12022/6/24周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU230114070139201501.08%45821421793642RU230514200141001000.71%395927031256RU220912995128001951.52%200875208145-7270NR220811385112151701.52%764824782-17134NR220911330111501801.61%47115390528063 天胶供需基本面情况02 未来两周东南亚产区天气扰动存增强预期天胶主产区降雨量预测（2022/7/2-2022/7/8）天胶主产区降雨量预测（2022/7/9-2022/7/15） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差进一步收窄6月中旬以来产区天气影响减弱，泰国原料产出上量，胶水收购价格承压走低，杯胶价格相对坚挺。截至7月1日，胶水价格在52.8泰铢/kg，杯胶价格47.9泰铢/kg，两者价差收敛至4.9泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润尚可本周泰国标胶理论生产利润环比有所缩减，但整体表现尚可，加工厂生产积极性较高。-400.00-200.000.00200.00400.00600.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年 浓乳分流现象依旧存在云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月15日6月25日7月7日7月20日8月2日8月13日8月26日9月7日9月17日9月28日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日2020年2021年2022年云南版纳产区仍然受到多雨天气影响，原料产出不足支撑价格较坚挺，目前浓乳厂胶水收购价格在12500-12600元/吨，全乳厂胶水收购价格在11700-12100元/吨。从原料间价差上看，干胶厂胶水收购价格处于相对偏弱势的状态，且生产全乳交割到RU2301上缺乏利润，全乳胶厂开工低位，今年全乳产量减产概率较大。 本月中旬海南产区或迎来全面开割海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月22日7月5日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月21日10月9日10月21日11月3日11月16日11月29日12月11日12月24日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年目前海南产区整体开割率在7成左右，全面上量预计要到7月中旬附近。目前海南进浓乳厂胶水收购价格持稳于13700元/吨 ，进全乳厂胶水收购价格至11500元/吨。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）02040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220102030401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022024681月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 6月国内进口量环比回升中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年6月份，中国天然橡胶进口量预估值为36. 09万吨，环比+6.84 %，同比+2.51 %；1- 6月，累计进口天然橡胶265.98万吨， 累计同比+4.26%。海外产区新胶供应增加，叠加国内需求修复好转，推动国内天胶进口量环比小幅回升。 截至6月24日，青岛港口库存至38 .83万吨，环比+0.05 %（+0.02万吨）。其中 ，保税区库存10.05万吨，较上周-0.40 %（- 0.04万吨 ）；一般贸易库存28 .78万吨， 较上周+0.21%（+ 0.06万吨）。截至7月1日，INE20号胶库存为8.0万吨（- 2488吨） ，注册仓单7.1万吨（-4769吨）。青岛地区库存无明显变动青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月22日5月7日5月21日6月4日6月18日7月3日7月28日8月14日9月4日9月24日10月15日11月5日11月27日12月18日2019年2020年2021年2022年 截至7月1日， 上期所天胶库存为27.9万吨（+1906吨），RU仓单量在25 .3万吨（-160吨）。上期所天胶注册仓单RU仓单量小幅减少01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 7月1日当周全钢胎开工率为58 .45%，环比走低0.31个百分点，同比上涨13 .13个百分点；半钢胎开工率为64.83 %，环比走高1个百分点 ，同比上涨19.54个百分点。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工保持稳定010203040506070809001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0607-2308-1008-2709-1410-0410-2611-1211-3012-172018201920202021202202040608001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0607-2308-1008-2709-1410-0410-2611-1211-301