PVC：震荡下行

【冠通研究】 PVC：震荡下行 制作日期：2024年11月14日 【策略分析】逢高做空 电石法PVC小幅亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率 环比减少1.11个百分点至78.08%，但仍处于历年同期偏高水平。上周PVC下游开工下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。虽然周度出口签单环比回升，但印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑PVC十一月船期预售报价稳定。社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周小幅累库，库存压力仍然很大。1-9月份房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落，30大中城市商品房成交面积未能延续此前的好转势头，再次回落至历年同期偏低水平。社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，基差处于偏低位，北方降温将限制PVC下游开工，短期房地产税收优惠政策带来一定刺激，建议PVC中线逢高做空。 【期现行情】 期货方面： PVC2501合约减仓震荡下行，最低价5303元/吨，最高价5364元/吨，最终收盘于5310元/吨，在20日均线下方，跌幅0.84%，持仓量增加19206手至955738手。 基差方面： 11月14日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5205元/吨，V2501合约期货收盘价在5310元/吨，目前基差在-105元/吨，走强22元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，新增LG化学等检修装置，PVC开工率环比减少1.11个百分点至78.08%，PVC开工率减少，但仍处于历年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。 需求端，房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落。1-9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%。1-9月份，商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%；其中住宅销售面积下降19.2%。商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。1-9月份，房屋新开工面积56051万平方米，同比下降22.2%；其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。1-9月份，房屋竣工面积36816万平方米，同比下降24.4%；其中，住宅竣工面积26871万平方米，同比下降23.9%。整体房地产改善仍需时间。 截至11月10日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落31.41%，未能延续此前的好转势头，再次回落至历年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。 库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢，8月以来去化加速。但国庆后去库放缓，截至11月7日当周，社会库存小幅累库，仍处历年同期最高位，截至11月7日当周，PVC社会库存环比增加0.70%至47.78万吨，比去年同期增加10.81%。 70万吨 60 50 40 30 20 10 0 PVC社会库存 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 PVC华东基差 元/吨 元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 2024年2023年2022年2021年2020年 18-09-2019-09-2020-09-2021-09-2022-09-2023-09-2024-09-20 华东基差（右轴）中国:华东地区:市场价(中间价):聚氯乙烯(电石法)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。