亚马逊2024Q3业绩点评：收入利润超预期，持续发力生成式AI

2024年11月14日 亚马逊2024Q3业绩点评证券研究报告 作者 收入利润超预期，持续发力生成式AI 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 事件： 亚马逊发布2024年三季度财报，第三季度收入为1588.8亿美元，同比增长11.04%，超越彭博一致预期（1573.3亿美元）；营业利润174.1亿美元，同比增长55.6%，超越彭博一致预期（148.0亿美元）；GAAP净利润153.3亿美元，超越彭博一致预期（124亿美元）；GAAP每股收益1.46美元，大幅超越彭博一致预期（1.18美元）。 AWS云服务业务持续强劲：三季度AWS云服务营收同比增长19%至274.5亿美元，不及彭博一致预期（275.0亿美元）；三季度营业利润104.5亿美元，同比增长35亿美元超越彭博一致预期（91.1亿美元）。公司表示AWS的年化收入超过1100亿美元。其中AWSAI业务已成为一个年化收入数十亿美元的板块，并持续以三位数的同比增速增长，其增长速度已超过AWS整体增长速度的三倍。公司预计从2024年开始增加服务器的估计使用寿命，大约将为AWS的利润率同比提高贡献200个基点。 零售业务：分地区看北美分部收入为955亿美元，同比增长9%。国际分部收入为359亿美元，同比增长12%。其中电商收入为614亿美元，同比增长7.24%；实体店收入52亿美元，同比增长5.42%；第三方卖家服务收入为379亿美元，同比增长10.26%；广告收入为143亿美元，同比增长18.83%。公司表示Prime会员是推动业绩增长的核心因素，本季度公司举办了年度Prime大型促销日购物活动，创下了销售记录、售出商品数量和Prime会员参与度的新高，通过其商店的交易为Prime会员节省了超过10亿美元。公司宣布计划在2025年将亚马逊药房的当日送达药物服务扩展到美国近一半地区，通过在明年年底前在20多个美国城市加速开设新药房来实现。 发力生成式AI： 1）推出了基于AWS最新一代Graviton4处理器的新的记忆优化、计算优化和通用型AmazonEC2实例，与上一代Graviton芯片相比，提供了75%更多的内存带宽和30%更好的计算性能。 2）亚马逊Bedrock和亚马逊SageMaker中上线包括Claude3.5Sonnet、 Llama3.2、MistralLarge2等多个AI模型。 3）推出RufusAI购物助手，已在加拿大、法国、德国、印度、意大利、西班牙和英国上线。 4）推出为卖家打造的AI助手ProjectAmelia，提供量身定制的业务洞察，以提高生产力和推动卖家增长。 业绩展望：亚马逊预计第四季度营业收入将达到1815亿至1885亿美元之间，同比增长7%至11%；公司预计四季度营业利润将达到160亿至200亿美元。公司表示截止2024年三季度，资本支出总额为519亿美元，预计2024年全年资本支出将达到约750亿美元，资本支出主要用于AWSAI的基础设施需求。 投资建议：三季度AWS云服务营收同比增长19%至275亿美元，AWSAI业务已成为一个年化收入数十亿美元的板块。同时，公司宣布从2024年开始增加服务器使用年限，我们看好亚马逊在提高服务器使用年限后AWS利润的释放。另一方面，亚马逊推出了一系列新的AI功能，包括购物助手Rufus、AI购物指南、ProjectAmelia卖家助手等。我们持续看好在AI高速发展背景下拉动云服务需求增长以及赋能公司零售业务。建议关注亚马逊。 风险提示：云服务需求不及预期，宏观环境风险，AI发展不及预期 kongrong@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期标普 500指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期标普 500指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2