10月金融数据点评
一、政府债支撑减弱，非标成社融主要拉动
- 新增社融规模：10月新增社融1.3958万亿元，同比少增4483亿元，低于市场预期。
- 政府债券：政府债券对社融同比由正向拉动转为拖累。
- 非标融资：未贴现银行承兑汇票及委托贷款同比少减，非标成为本月社融同比的主要支撑。
二、M1同比年内首次回升
- M1：10月M1同比-6.1%，较上月回升1.3个百分点，为年内首次回升。
- M2：10月M2同比增长7.5%，较上月增加0.7个百分点。
三、实体部门扩表意愿有望进一步修复
- 信贷总量：10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元。
- 企业信贷：企业贷款增加1300亿，同比少增3863亿；短期贷款减少1900亿，中长期贷款增加1700亿。
- 居民信贷：居民部门新增信贷1600亿，同比多增1946亿，其中短期贷款增加490亿，中长期贷款增加1100亿。
- 票据融资：票据融资同比少增1482亿，以票冲贷现象有所缓和。
四、展望
- 政策推动：9月底以来推出的系列政策效果有所显现，数据结构部分改善。
- 融资需求：总量及企业部门信贷表现偏弱，实体融资需求仍待修复，未来政策可能继续宽松，以提振内需并应对政府债大规模供给带来的流动性压力。
- 风险提示：外部环境变化超预期；政府债券发行超预期。
整体来看，10月金融数据在结构上出现了一些积极变化，但总量和企业部门信贷表现仍偏弱，实体部门扩表意愿有望进一步修复。
