浙江荣泰（603119）首次覆盖报告
一、公司概况
- 行业：汽车/汽车零部件
- 当前价格：22.5元
- 目标价格：27.8元
- 评级：首次评级为买入
二、公司业务与成长点
-
云母业务：
- 应用场景：应用于电芯/模组与电池盖间、高低压线束/线排、自动驾驶模块区域、模组与模组间等。
- 市场表现：2024年上半年海外收入2.4亿元，同比增长65%，营收占比达49%。
-
技术创新：
- 工艺创新：独创上胶压制一体化成形工艺，提高产品机械强度。
- 新产品拓展：从云母材料拓展至新型轻量化安全结构件等非云母产品。
三、财务状况与预测
-
财务数据：
- 2024-2026年收入预测：11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%。
- 归母净利预测：2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%。
- 2025年PE估值：30倍，目标股价27.8元。
-
估值对比：
- 同类企业估值：平安电工、中熔电气、法拉电子2025年PE分别为18、25、22倍。
- 给予2025年PE 30倍，目标股价27.8元。
四、风险提示
- 新能源汽车销量不及预期
- 新产品开拓不及预期
- 贸易摩擦
- 原材料大幅涨价
- 竞争情况加剧
总结
浙江荣泰作为新能源绝缘材料领域的领军企业，受益于云母材料的应用扩展和海外市场拓展，预计未来三年收入和利润将持续高速增长。公司拥有强大的技术创新能力和丰富的客户资源，目标股价为27.8元，首次评级为买入。
