发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力

德赛西威（002920）长期竞争力分析

1. 股价与基础数据

• 收盘价：134.78元
• 市净率：8.35倍
• 流通A股市值：74,332.88百万元
• 每股净资产：16.14元
• 资产负债率：53.02%
• 总股本：555.01百万股
• 流通A股：551.51百万股

2. 发展历程与核心竞争力

• 发展历程：德赛西威抓住了2014-2017年的SUV红利和2022年后的新能源红利，以及汽车座舱大屏化和智能驾驶行业的机遇。
• 管理层：公司通过员工持股平台和股权激励等方式绑定核心员工，保持管理团队的先进性和一致性。
• 产业链卡位：汽车电子产业链可能从主机厂主导转变为供应链主导，德赛作为行业龙头将首先受益于E/E架构升级和软件定义趋势。

3. 市场空间展望

• 智能座舱：境内市场空间从2024年的1191亿元增长至2027年的2000亿元，境外市场空间从1810亿元增长至2507亿元。
• 智能驾驶域控制器：
  • 中低阶智能驾驶域控：境内市场空间从2024年的218亿元增长至2027年的253亿元，境外市场空间基本维持稳定。
  • 高阶智能驾驶域控：境内市场空间从193亿元增长至442亿元，境外市场空间从39亿元增长至301亿元。
• 舱驾一体：预计2025年成为放量元年，中长期市场空间可达百亿以上。

4. 盈利预测与投资评级

• 营收预测：2024-2026年分别为285亿元、369亿元、462亿元，同比增长30%、30%、25%。
• 归母净利润预测：2024-2026年分别为22.9亿元、30.8亿元、39.6亿元，同比增长48%、34%、29%。
• PE估值：2024-2026年分别为33倍、24倍、19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 全球AI技术创新低于预期
• 特斯拉FSD入华进展低于预期
• 国内L3智能化渗透率低于预期