腾讯2024年第三季度业绩表现强劲,总收入同比增长8%至1672亿元人民币,非国际财务报告准则营业利润增长19%至613亿元人民币。游戏收入同比增长13%至518亿元,国内和国际游戏收入分别增长14%和9%;营销服务收入同比增长17%至300亿元,视频账号和小程序广告需求强劲;金融科技和商务服务(FBS)收入同比增长2%至531亿元,但增速放缓。GPM同比扩大3.6个百分点至53.1%,预计2024年第四季度GPM将继续扩张,非国际财务报告准则下的经营利润同比增长22%。目标价上调至港币525.0元,维持买入评级。业务预测更新:网络游戏估值基于18x 2025E PE,社交网络估值溢价反映内容和用户流量优势,营销服务估值高于行业平均水平,金融科技业务估值反映支付市场领导地位,云计算业务估值打折扣因IaaS业务利润率较低,战略投资估值基于已上市和未上市投资价值。风险提示:毛利率扩张不及预期、传统游戏收入下降、宏观经济对广告和FBS收入增长造成压力。