策略研究点评报告：后续市场的线索梳理

当前市场处于从流动性拐点向基本面拐点缓慢过渡的阶段，与2019、2020年类似。市场或进入宽幅震荡和风格再平衡期。

市场风格方面：

• 大小盘风格：当前或进入小盘股持续冲高阶段，等待大盘股补涨和风格再平衡。大小盘换手率差距开始回落，预示大小盘风格将逐步再平衡。
• 成长价值风格：成长风格在市场上行和顶部震荡时持续较强，价值风格在市场最后冲高时易补涨。预计成长风格后续持续强势，价值风格有补涨机会。
• 行业轮动：与小盘、成长风格带动市场上行时，动量效应强，行业轮动加快；大盘、价值风格补涨时，行业差距收窄，轮动加速。

行业层面：

• 必选消费：在市场上行及震荡过程中持续强势。
• TMT行业：市场上行初期相对强势，后期向周期行业切换。
• 周期行业：在市场上行后期开启补涨，券商行业换手率达5%水平后，市场可能阶段调整，注意风格调整和行业切换。

市场表现：

• 宽基及行业：上周万得双创、国证2000涨幅居前，风格偏向小盘、成长。计算机、国防军工涨幅居前，银行、公用事业涨幅相对落后。
• 风格表现：可选消费相对短期热度下降，军工、电子、计算机等行业相对估值溢价抬升，石油石化、家电、检测等行业相对热度抬升明显。

情绪与流动性：

• GLDI情绪指数：全A GLDI读数97%，上升7pct，市场热度上行。
• 流动性：11月微观流动性环比改善，杠杆资金流入。北向资金主要净流入电力设备、食品饮料等，主要净流出环保、纺织服装等。市场整体成交额119936.1亿元，换手率14.45%，处于历史较高水平。

风险提示：

• 全球地缘政治变化导致风险偏好急剧变化。
• 美联储加息超预期变化。
• 市场流动性超预期变化。
• 国内经济复苏不及预期。