2024年三季报点评：经营压力仍存，看好未来的潜在催化

核心观点与关键数据

• 经营压力：2024年三季度公司收入15.3亿（同比降36.57%），归母净利润4.77亿（同比降13.52%）；前三季度收入47.73亿（降25.93%），归母净利润12.91亿（降10.95%）。销量下降和售价走低导致收入下降，电网消纳不足及电价下降拖累业绩。
• 项目储备：截至2024上半年，运营电站4.944GW，在建电站2.2GW；计划年底全容量并网0.916GW，部分并网0.798GW；拟建设电站2.659GW，已签署预收购协议1.779GW。太阳能产品产能5GW，电池年产能1.5GW，组件年产能3.5GW，上半年电池产量1.32GW（主要用于自用），组件产量1.26GW，销售量1.23GW。

未来催化与成长性

• 政策催化：2024年10月《关于解决拖欠企业账款问题的意见》发布，若补贴解决应收账款问题，将显著利好公司。
• 行业修复：当前光伏行业面临困境，设备价格战破坏生态，公司组件业务有望加速修复。

投资建议与目标价

• 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为16亿、18亿、21亿（同比变化-0.2%、+15.4%、+17.9%）。
• 估值：参考可比公司给予15x PE，对应2025年目标市值为273亿，目标价为7元，维持“强推”评级。

风险提示

• 光伏组件原材料价格回升，光伏电站推进不及预期，光伏运营电价下降等。