全球流动性观察系列11月第2期：两融资金加速流入

核心观点与关键数据

宏观流动性

• 海外流动性：美联储11月降息25BP至4.5%-4.75%，降息预期下降，10年期美债名义利率边际下降至4.30%，实际利率边际下降至1.95%，美元指数边际上升至104.95，中美利差收窄至-219.92BP。
• 国内流动性：1年期国债利率边际保持不变为1.41%，10年期国债收益率边际下降为2.10%，SHIBOR3M略微下降至1.86%。

市场微观交易结构

• 市场表现与交投意愿：A股收益中位数为7.74%，两市成交额均值上升至23514.44亿元，上证综指换手率周均值上升至1.85%，93.44%股票上涨。
• 行业成交额：电子、计算机、非银行金融和机械居前，证券Ⅱ、计算机软件、半导体、消费电子、通信设备制造居前。
• 行业换手率：汽车行业换手率分位数上升最高至99.71%，食品饮料综合换手率分位数上升最高。

投资者微观交易行为

• 公私募基金：新成立偏股型基金份额上升至314.63亿份，11月对冲基金信心指数为128.43，较10月下降0.67。
• 两融资金：融资净买入1031亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升至10.99%，两融余额达到1.8万亿元，两融交易额占A股成交比重边际下降至9.76%。
• 两融资金配置：主要流入非银行金融（182.33亿元）、电子（157.22亿元）、计算机（123.88亿元）、有色金属（60.93亿元），仅综合金融流出（-0.56亿元）。

外围市场

• 主要指数表现：纳斯达克指数领涨5.74%，英国富时100领跌-1.28%，VIX指数边际下降至14.94。
• 美/港股行情：美股非必需消费领涨7.62%，港股恒生必需性消费业领涨5.61%，恒生能源业领跌-2.29%。

研究结论

• 两融资金加速流入A股，主要流入电子和计算机等行业，市场交易热度持续上升，投资者对科技板块配置意愿增强。
• 海外市场波动有所缓和，美股非必需消费领涨，港股恒生必需性消费业表现较好，整体风险情绪边际下降。