事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景

国泰君安（601211）公司点评

1. 2024年三季度公司业绩稳健增长

• 营业收入：2024年第三季度，国泰君安实现营业收入290亿元，同比增长7%；归母净利润95亿元，同比增长10%。
• 轻资产业务：经纪业务收入和资管收入分别下降12.73%和8.40%；投行业务收入下降32.33%。
• 重资产业务：自营业务表现亮眼，同比增长39%；资本中介业务营收稳定，利息净收入同比增长2.53%。

2. 合并进展顺利，公司综合实力将实现大幅提升

• 合并进展：国泰君安计划通过换股吸收合并海通证券，并募集配套资金。换股比例为1:0.62。
• 行业地位：合并后，国泰君安的营业收入、归母净利润、总资产和净资产均跃居行业第一。
• 高管调整：部分高管调整，有助于推动公司战略发展布局。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为108/137/163亿元，对应PB分别为1.01/0.96/0.91倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

4. 风险提示

• 行业市场竞争加剧风险。
• 证券市场恢复不及预期。

关键数据

• 股价：收盘价20.42元，市净率1.20，流通A股市值152,748.19百万元，总市值181,814.18百万元。
• 基础数据：每股净资产17.02元，资产负债率81.44%。
• 业务表现：自营业务同比增长39%，经纪业务收入下降12.73%，资管收入下降8.40%，投行业务收入下降32.33%。