季报点评：毛利率持续提高，铁路设备更新改造带来发展空间

研报总结

一、主要财务数据

• 营收：2024年前三季度实现营收4.74亿元，同比增长5.83%；2024Q3实现营收1.41亿元，同比下降36.90%。
• 净利润：2024年前三季度归母净利润1.34亿元，同比增长21.24%；2024Q3归母净利润0.22亿元，同比下降56.46%。
• 毛利率：2024年前三季度毛利率为54.09%，同比提高10.98个百分点。
• 每股收益：2024年前三季度每股收益0.34元，同比增长21.24%。

二、业务概况

• 主要客户：国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。
• 产品分类：监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线。
• 市场布局：产品分布在18个铁路局集团公司的普速、高速线路，信号集中监测系统已开通4000多个站场，高铁防灾监控系统累计开通13500多公里高铁线路。

三、订单情况

• 2024H1订单：监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入占比分别为80.09%、3.95%、8.74%、3.36%。
• 新中标项目：包括哈佳铁路、哈齐客专自然灾害及异物监测系统、中国铁建电气化局综合视频监控系统等。

四、行业背景

• 投资增长：2024年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%；全年预计新增铁路营业里程1.9万公里，其中高速铁路1.2万公里。
• 城市轨道交通：2024H2预计开通城轨交通运营线路超600公里，全年新投运城轨交通线路总长度预计超800公里。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.00亿元、2.29亿元、2.57亿元，对应PE分别为18.07X、15.77X、14.07X。
• 评级：维持“增持”评级。

六、风险提示

• 风险因素：新技术研发不及预期；应收账款回收风险；行业竞争加剧；行业政策变化风险。