纺织服饰行业专题：特朗普政府时期中美贸易冲突对纺织品贸易影响复盘

核心观点

• 中美贸易摩擦对纺织品加征关税政策梳理：特朗普时期（2017.1.20-2021.1.20）中美贸易摩擦升级，美国对中国纺织品加征关税，从2018年推出三轮加征关税清单，到2019年提升“清单三”关税并宣布“清单四”，清单三和清单四几乎覆盖中国对美出口的大部分纺织服装产品。
• 中美贸易摩擦对纺织品贸易格局和量价影响：2019年中国服装和运动鞋出口额下滑明显，美国始终是中国纺织类产品第一大出口目的地，但运动鞋出口占比下降，越南占美国进口金额占比提升。2019年中国反制措施下美棉出口下滑，2020年美棉出口额反弹；贸易摩擦阶段内外棉价倒挂。中国纺企积极走出去，在东南亚布局产能，鞋服企业海外产能占比高于国内，面辅料纱线企业仍有较大比例的国内产能。
• 美国与越南、印尼纺织品贸易情况梳理：特朗普时期美越贸易关系紧张，越南对美出口增长，越南是美国第二大服装进口国和第一大运动鞋进口国，对美出口占比提升。特朗普的贸易保护主义对印尼产生间接影响，印尼本地企业面临中国制造产品竞争加剧，印尼政府计划出台保护措施加征关税，但印尼对美出口高速增长，美国是印尼最大的服装出口国，印尼是美国服装和运动鞋第三大进口来源国。
• 投资建议：贸易摩擦对产能外迁的纺织出口企业影响有限，重点关注海外产能持续扩张的纺织代工龙头，推荐华利集团、申洲国际、开润股份。

关键数据

• 2017-2021年中国运动鞋服出口额复合增速：纺织品+7.2%、服装+2.4%、运动鞋-2.1%
• 2017-2021年中国占美国出口金额比重：纺织品-2.8%、服装-7.0%、运动鞋-11.6%
• 2017-2021年美国从越南进口金额复合增速：纺织品+29.9%、服装+6.7%、运动鞋+2.8%
• 2017-2021年美国从印尼进口金额复合增速：纺织品+9.3%、服装-0.7%、运动鞋+2.6%
• 2017年中国从美国进口棉花、棉纱金额占比：棉花42.0%、棉纱1.6%
• 2017年中国占美国棉花、棉纱出口金额占比：棉花16.6%、棉纱5.7%

研究结论

• 中美贸易摩擦对中国纺织品出口造成冲击，但中国纺企积极应对，通过产能外迁等方式降低风险，并抓住机遇拓展海外市场。
• 越南和印尼在中美贸易摩擦中受益，对美出口增长，成为美国重要的纺织品和服装进口来源国。
• 重点关注海外产能持续扩张的纺织代工龙头，具有长期增长确定性。